东兴证券-浪潮信息-000977-利润提升超出预期，未来仍将稳步增长-200420

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　　摘要
　　浪潮信息是中国领先的云计算、大数据服务商，业务涵盖云数据中心、云服务大数据、智慧城市、智慧企业等产业群组，为全球多个国家和地区提供IT产品和服务，全方位满足政府与企业信息化需求。
　　1、公司核心产品服务器收入和份额持续增长
　　近几年，公司服务器收入和市场份额都在持续增长。根据Gartner数据，2019年，浪潮x86服务器市占率超10%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮x86服务器市占率超34%；浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。
　　2、公司利润增长要快过收入增速，体现出一定的规模效应。
　　公司收入保持平稳增长。从2016年到2019年，其收入从127亿元上升到516亿元。收入增长背后是公司产品能力的集中体现。
　　公司利润也保持了稳定增长。从2016年到2019年，其归母净利润从2.87亿元上升到9.29亿元。特别是2019年，公司净利润上升幅度超过了收入上涨幅度，从中可以看出公司已经具有一定的规模效应。
　　3、公司有望受益于新基建
　　公司下游主要是云计算行业，景气度高，未来市场空间和增速仍然很大。2020年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。公司未来有望受益于新基建的实施。
　　公司盈利预测及投资评级：
　　公司近三年营业收入增长平稳增长，毛利率稳定提升。公司下游行业市场空间广阔，预计公司未来将稳步增长，2020年到2022年归母净利润分别为13.9亿元、19.9亿元和27.5亿元，对应PE分别为35倍、24倍和17倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。