光大证券-有色金属行业周报：铜、铝产销常态化，价格有望维持反弹趋势-200421

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数99.71（0.20%），两市金属价格延续反弹趋势，两市仅铅价收跌，其中上期所铝价周涨5.48%领涨，LME铅价周跌2.64%领跌。小金属方面，工业级碳酸锂周跌2.63%至3.7万元/吨，轻稀土止跌反弹，氧化镨钕微涨0.77%至26.15万元/吨。钨系再次走低，黑钨精矿周跌1.33%至7.4万元/吨，报价已近行业成本线。贵金属方面，COMEX金价大跌3.33%至1694.5美元/盎司。
　　宏观方面，受新冠疫情冲击，国内一季度GDP同比增速下降6.8%，3月份工业附加值同比-1.10%，较1-2月数据大幅改善，表明复工复产下生产端迅速恢复常态。从已公布数据看，虽然一季度国内经济向下，但货币与财政政策偏宽格局已定。
　　行业方面，铝：4月16日全国十二地铝锭库存149.5万吨，较4月9日下降11.2万吨，库存去化有加速迹象。另据阿拉丁跟踪调研，受前期铝价暴跌影响，电解铝厂主动停减产意愿增加，本轮已累计停减产65.4万吨产能，在需求转好以及停减产支撑下，近期铝价走强趋势有望持续。锌：SMM统计4月17日全国七地锌锭库存27.22万吨，较4月10日下降1.36万吨，锌锭去库也成加速现象。从各品种近期库存变化趋势看，随着上下游生产常态化，下游采买意愿逐步增强，我们判断短期金属价格反弹趋势仍将持续。
　　行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能源车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。
　　◆推荐组合
　　核心组合：云铝股份、天齐锂业、久立特材。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。