中原证券-行业景气度周报：上中游持续去库存，关注景气度结构性改善-200421

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　　投资要点:
　　原油价格跌落负值，上中游延续去库存由于美油5月份合约即将到期，但市场担忧存储问题，导致美油价格跌落至负值；中游化工产品价格结束上周的大幅上涨，全线转入回落；猪肉价格和蔬菜价格环比下跌；同业存单发行利率终显回升，股市成交金额回升；二手房挂牌指数温和上行，土地溢价率回落；DIX指数继续下降。6大发电集团日均耗煤量快速上升，煤炭、铜、铝等库存显著下降；螺纹钢和主要钢材库存大幅下降；苯乙烯、甲醇、涤纶短纤等库存快速下降，沥青社会库存转升为跌；二手房挂牌量上升，商品房成交面积更是大幅上升。高频数据显示目前煤炭、工业金属、钢铁、化工等均处于去库存状态，地产交易活跃，行业景气度短期内较为积极。
　　行业景气度周评：上中游去库存并非风险偏好回升，关注消费、科技和地产景气度改善由于疫情影响，一季度实际GDP增速同比下降，工业企业1-2月利润总额同比下跌，企业整体经营以被动补库存为主。当前复工复产后消化前期库存需求上升，对稳定经济预期起到了积极作用。从价格表现来看，主要行业并没有因为去库存实现价格普遍回升，需求端的影响仍然比较大。尤其是WTI5月原油期货价格下跌至-40美元/桶，主要问题在于需求过于疲弱。未来一段时间内周期板块景气度还将承受压力，抑制A股风险偏好持续回升。消费板块价格表现稳健，生产生活秩序恢复至正常水平附近，将带动可选消费品景气度结构性上升，家电、服装、餐饮等行业景气度预计将逐步好转；5G用户数量继续扩张，场景应用持续开发中，科技更新带来的设备和技术更新需求较为确定，科技股景气度还将继续成为经济中的亮点。
　　风险提示：疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折，继续出现黑天鹅事件