粤开证券-【粤开策略解盘】美油史诗级波动，A股反弹结束否-200421

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　　热点点评：美油历史首次收于负值
　　事件：美东时间周一，WTI 5月原油期货结算价首次收于负值，每桶报-37.63美元。
　　原油价格历史级崩盘。根本原因在于公共卫生事件导致的全球需求大幅下滑以及大范围的物理封锁，使得原油产能严重过剩，国际油价陷入低迷。直接导火索则是空方利用了交割日效应。5月原油期货合约在周二收盘后面临交割，交通物流不畅进一步制约了原油的存储空间，做多5月合约的交易者急于平仓，原油期货价格出现暴跌局面。
　　原油作为能化产业链最上游，价格波动预期会对整条产业链产生冲击，各个国家也对原油资源十分重视。从国际政经视角来看，当前的低油价或不具备可持续性，但什么时点反弹，一要看全球公共卫生事件何时得到控制，二要关注掌握全球原油资源的美国、俄罗斯以及中东的态度变化。
　　对于相关板块的配置观点，我们认为：
　　1、短期规避受油价波动影响较大板块，低油价利空诸如勘探开采、油气油服、大宗石化以及煤化工等板块。
　　2、炼化厂长期来看或受益于低油价对其成本端的降低，但短期而言，其库存亦面临原油跌价损失。
　　3、对于终端消费端，诸如航运航空、纺服化纤等板块，一定程度上或受低油价的刺激而有所提振。但考虑到当前全球公共卫生事件还未到拐点，原油价格的下降对消费的刺激效应仍有限。
　　后市研判：短期箱体整理，中期逐级向上
　　受原油期货价格暴跌影响，美国三大股指纷纷下挫。今日A股亦低开后延续低位震荡。从短期的角度来看，我们反复也提到沪指在2900点附近面临较大阻力，连续反弹后没有量能的配合，说明了市场短期偏谨慎的情绪。所以再叠加外围环境的负面冲击，市场的回调也在情理之中。
　　对于后市来说，短期市场大概率以箱体整理为主。但投资者也不必过度悲观，指数向下的空间和概率都不会太大。我们中长期看好A股在当前位置的配置价值，二季度大盘预计仍将以逐级抬升的趋势向上演绎。
　　原因在于：
　　其一，海内外政策信号明确，复工复产、复商复市进一步提速，经济处于加速恢复的趋势中。
　　其二，四月份的业绩密集披露季目前接近尾声，市场担忧的业绩风险在逐渐消退，不论从后续市场有限的调整空间，还是从上涨动力的角度而言，都是正面的因素。
　　配置方面，我们建议关注：1、防御性较好的食品饮料、医药板块；2、政策利好的汽车、家电等耐用品消费链、以及新老基建板块。
　　风险提示：股市有风险，投资需谨慎。