光大证券-A股市场观察：震荡延续，关注纯内需-200421

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　　◆市场表现：今日市场低开低走，午后跌幅收窄，上证综指收跌0.90%，沪深300指数下跌1.18%，创业板指下跌0.95%，上证50下跌1.25%，中证500指数下跌0.70%，万得全A下跌0.88%，恒生指数下跌2.20%，恒生国企指数下跌2.13%。行业层面，热点仍然集中在新老基建、食品等必需消费板块，涨幅排名前三的是计算机（+0.54%）、建材（+0.17%）和建筑（+0.06%），跌幅排名前三的行业是煤炭（-2.41%）、电子（-1.99%）和非银金融（-1.63%）。两市成交额变动不大，共成交6492亿元（前值6172亿元），北上资金净流出27.53亿元（前值净流入0.50亿元）。
　　◆市场点评：
　　原油期货价格波动引发市场对需求疲弱的担忧，外围市场表现低迷，隔夜美股标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数分别收跌1.79%、2.44%、1.03%，日韩、欧洲股市也表现下跌。北上资金转为净流出27.53亿元，国内白酒板块跌幅居前。
　　油价下跌受供需两方面因素拖累，未来从供给端看，OPEC+成员国已经达成协议，5月1日开始实施减产计划，今年5~6月共减产1000万桶/日、7~12月共减产800万桶/日，2021年1~4月减产600万桶/日，协议有效期至2022年底；从需求端看，今天意大利总理孔特宣布意大利将从5月4日起逐步重启经济，上周美国也宣布经济重启计划，随着后续减产实施、欧美地区复产复工推进，油价下跌压力有望得到缓解。
　　仅从油价下跌的角度出发，历史数据显示，在布伦特原油现货价低于80美元/桶的区间，油价下跌时可能产生超额收益的行业有几类：第一，科技股可能具有超额收益；第二，机械、交通运输等周期中游行业可能会因受益于成本下降，而显示出超额收益的可能性；第三，地产、建筑两大下游行业或受益于油价下跌时的逆周期调节；第四，汽车等行业或受益于油价下跌带来的成本下降。
　　新老基建仍是市场关注的焦点，阿里云宣布，未来3年再投2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等技术研发和面向未来的数据中心建设，数据中心相关板块关注度有所提升。
　　对于A股市场，我们认为当前A股估值略偏低，长线价值投资者可逐步买进，短线投资者也不需要过度担忧，主要配置思路为：（1）作为逆周期调节政策抓手的纯内需板块，包括新老基建（建筑、建材、机械、5G）、汽车；（2）如果欧美经济二季度出现休克，从供应链的角度，关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能，具体细分板块影响和配置建议可参见4月18日报告《全球疫情冲击下供应链机会分析》；（3）在海外经济衰退影响下，经济增速反弹的幅度还存在变数，“数据强”出现之前，医药、食品饮料等必需消费品基本面更具确定性；（4）当下高股息板块股息率与无风险利率差值较大，建议低风险偏好投资者关注高股息标的。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。