浙商证券-广联达-002410-2021年三季报业绩点评：造价云转型收入稳健，施工保交付成效显著-211026

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事件公司发布三季度业绩公告，前三季度公司实现营业总收入35.56亿元，同比增长39.74%，实现归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%。

Q3单季度公司实现营业收入14.06亿元，同比增长45.66%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长89.86%。

投资要点造价云转型成果稳步兑现，施工业务落实交付收入确认拐点已至Q3公司营收、利润双双超预期，主要原因是数字造价业务全面进入云转型，收入稳健增长；数字施工业务前期合同收入逐步确认所致。

此外，公司加速数字化转型，完善从战略到执行的全面预算管理体系，严控费用，持续提升人均效能，也对业绩增长产生积极影响。

造价业务步入新阶段，云转型成果稳步兑现：全国全面云转型意味着进入新阶段，其覆盖9个主要造价产品的云计算平台持续优化，增值服务中成熟产品增速较快，随着新产品继续打磨，该业务有望为公司持续贡献稳健的收入增量。

施工业务“平台+组件”的业务模式逐步夯实，收入确认成效显著：2021年公司调整业务节奏，下半年落实交付和回款成效良好，体现公司“平台+组件”的解决方案能力逐渐得到认可。

按目前节奏看，全年收入目标或将顺利达到。

数字设计业务加强整合逐步落地，打开第二成长曲线：产品侧，在10月21日公司举办数维设计-建筑公测版线上发布会中，公司介绍其从二三维融合、提效、契合本土需求等方面打造核心产品力，未来有望进一步增强数字建筑一体化能力。

市场端，持续推进鸿业科技整合，重构数字设计客户服务体系。

毛利率微降，销售、管理、研发费用率均略有所下降，费用管控良好公司2021年前三季度实现毛利率87.46%（2020Q1-3：90.14%）。

销售费用率28.08%（2020Q1-3:30.57%）、管理费用率45.64%（2020Q1-3:49.50%）、研发费用率25.32%（2020Q1-3:27.41%）均同比略有下降，费用控制对业绩增长也有积极贡献。

此外，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额4.78亿，同比减少53.34%，主要为上年同期金融业务战略调整收回贷款及垫款所致。

盈利预测及估值公司作为数字建筑领域云服务龙头，业务布局从造价向施工拓展，并延申至设计软件，空间逐渐打开，预计2021-2023年公司实现营收50.30/64.56/78.90亿元，归母净利润6.84/10.32/13.48亿元，对应EPS为0.58、0.87、1.14元/股。

风险提示1.疫情反复影响施工；2.数字设计等业务拓展不及预期；3.行业竞争加剧。