方正证券-梅安森-300275-国内矿山监测领航者，多业务齐发展有望迎来新一轮成长期-200421

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　　1.国内矿山监测领航者，坐拥物联网技术优势，业务逐步延伸至市政及环保领域。梅安森是一家拥有技术、产品、数据处理与应用服务完整技术链和产品链、具备ITSS（信息技术服务标准）运维服务能力，主要在安全领域提供“物联网+安全应急、矿山、市政、环保”整体解决方案和运维服务的高科技公司。公司主要从事智能感知业务，把在矿山物联感知上积累的风险管控经验逐步延伸至1）城市市政设施管理和2）以水和特种大气污染（VOC、PM2.5）监测为核心的环境监测监测领域。
　　2.矿山监控扩展为智慧矿山，巨头入局有望带动传统业务进入新一轮成长周期。公司成立以来，主要业务为煤矿安全生产监测监控设备及成套安全保障系统，下游煤炭行业景气度是煤矿监控行业的“晴雨表”，当前随着煤炭行业供给侧改革的完成，优质煤矿企业对煤炭安全监控设备的需求持续上升带动煤矿安全行业增长；另一方面矿山安全业务逐步扩展到智慧矿山，业务范围从煤矿扩展到整体矿山，2021年全国将建成100个初级智能化示范煤矿，华为、阿里等巨头入局，推动5G、云计算等技术在智慧矿山领域的应用，有望带动矿山智能化新一轮发展。
　　3.智慧城市建设有望成为新基建的重要方向，多项合作陆续落地，智慧城市业务有望加速成长。我国人口密度和城市密度较高，智慧城市建设效率较高。考虑到新冠疫情的不利影响，国内智慧城市的项目有望加速落地。梅安森自2015年以来陆续和中科曙光、中国电信、中兴网信、方正国际等落地多项合作协议，打通智慧城市相关的技术链，多年布局有望逐步进入收获期。
　　4.投资评级与估值：我们预计公司2020~2022年可实现营收为3.97亿元、5.67亿元和7.82亿元，归母净利润为4839万元、6987万元和8462万元，EPS分别为0.29 /0.42/ 0.50，对应PE分别为40/28/23，考虑公司基于煤炭检测领域的突破，项目落地优势逐渐凸显，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　5.风险提示：煤炭行业景气度不及预期；公司智慧矿山业务拓展不及预期；智慧城市和环保业务订单不及预期。