开源证券-连城数控-835368-中小盘信息更新：Q3单晶炉验收数量减少，业绩略低于预期-211026

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Q3单晶炉验收数量减少，业绩略低于预期2021Q1-Q3公司实现营收11.32亿元，同比+35%；净利润1.77亿元，同比+13%。

单季度看，2021Q3实现营收3.16亿元，同比-10%；净利润741.55万元，同比-86%。

伴随着硅片厂商持续扩大投资规模，公司基于客户高度认可，积极推动已承接订单的完成，实现Q1-Q3业绩稳定较快增长。

但是第三季度公司完成的单晶炉设备验收数量同比减少，且公司出于战略发展需求，扩大产业链布局，成立及收购子公司，研发投入增加，由此造成Q3单季度收入利润出现一定程度的下滑。

考虑公司主要产品单晶炉验收不及预期，我们下调公司2021-2023年归母净利润预测分别为4.21（-1.21）/5.83（-1.50）/7.19（-2.14）亿元，对应EPS分别为1.83（-0.52）/2.53（-0.65）/3.12（-0.93）元/股，当前股价对应的PE分别为67.5/48.8/39.6倍，长期依然看好公司受益光伏龙头隆基股份扩产，维持“买入”评级。

增研发扩产能，为持续加速发展储备力量高研发支出打磨产品力，2021Q1-Q3公司研发费用支出1.12亿元，同比增长143%，占营收比例为9.88%。

公司围绕市场需求持续加强新产品、新工艺的研发投入，丰富产品结构，提升竞争力。

产能扩张增加供给力，2021年公司在大连通过生产布局调整扩大产能规模，在无锡新建的厂房和生产设施已经正常批量生产，整体规模化制造和生产能力不断提高，可以有效支持客户新增订单需求。

光伏行业持续景气，深度绑定隆基股份全年增长有保障“碳达峰”、“碳中和”政策背景下，光伏行业需求持续向上，下游光伏单晶硅片产能扩张过程中，单晶硅设备厂商充分受益。

公司是全球光伏龙头隆基股份的上游核心设备供应商，有望伴随隆基股份扩产周期快速增长。

同时，公司积极拓展双良节能、高景等客户，在2021年5月双良节能单晶炉招标中斩获8.46亿元订单。

展望全年，公司受益行业景气，大客户扩产，新客户拓展等多维因素，预计业绩将继续保持增长态势。

风险提示：行业波动和政策风险、客户相对集中及关联交易占比较高的风险等。