华宝证券-2019ETP年度报告：公募抢滩ETF，差异化成破局之道-200421

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　　投资要点：
　　ETF发展历程。2006年以来国内ETF规模先后经历4次爆发式增长：①2006-2007年，A股牛市带动ETF规模增长；②2009年牛市行情叠加指数优势推动ETF份额净增长；③2012年产品创新推动ETF规模增长；④2018年以来多重因素助力ETF规模扩张。
　　ETF年度回顾。（1）行业大战升级。与2018年相比，2019年公募ETF市场的竞争进一步白热化，主要体现在以下几个方面：费率战――宽基ETF首掀降费潮；时间战――抢占先发优势，ETF提前结募；布局战――细分行业主题类ETF成发行热点；营销战――持营重要性提升。（2）行业顶层设计优化，主要体现在三个方面：①ETF交易申赎规则调整；②300ETF期权推出；③ETF产品创新加速。
　　ETP热点事件：（1）公募转融通政策助力指数增强。（2）分级整改持续推进。（3）科创主题基金火热发行。（4）权益封基+明星基金经理组合发行市场吸金。
　　ETP市场篇：截至2019年底共有739只ETP产品，合计管理规模13060.01亿元，其中场内规模8435.44亿元。业绩方面，2019年债性优势推动主流无下折分级A价格走高；权益ETF中，科技&消费类ETF业绩领先；避险及实际利率走低利好黄金ETP；原油FOF基金业绩领先油气股票类基金。
　　场内基金发展展望：（1）金融科技重构基金营销生态。（2）买方投顾搅局公募行业，工具型产品发展可期。（3）指数品种差异化定位或成破局之道。
　　风险提示：本报告根据市场公开数据整理，不做投资推荐之用。