华泰证券-长亮科技-300348-中标邮储核心系统，打开新空间-200422

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　　中标邮储银行核心系统，维持“增持”评级
　　根据公司官网4月21日信息，近日公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。我们认为，银行核心系统的互联网化以及银行领域信创（信息技术创新）的推进，有望助力长亮逐步打开国有大行市场。我们预计，2019-2021年EPS为0.27/0.45/0.58元，维持“增持”评级。
　　关注点一：客户拓展、产品拓展、区域拓展抬升业务空间
　　从长亮发展历史来看，公司的核心系统从中小银行（农商行、城商行）做起，逐步拓展至股份制银行（浦发银行、平安银行等）。此次公司中标邮储银行核心系统，是公司首次进入国有大行。在此之前，2019年12月，公司中标邮储银行核心系统咨询项目。可以看到，公司向国有大行的拓展已经在逐步落地。我们认为，客户拓展的背后是公司产品竞争力的体现。从业务空间提升逻辑来看，公司也在不断进行区域拓展（布局海外市场）和产品拓展（互联网核心系统），长期成长性更加清晰。
　　关注点二：银行领域或将开启信创
　　我们认为，信创有望逐步在行业领域得到推进和落地。此次长亮中标邮储核心系统，是国有大银行打造核心系统的国产化标杆。行业领域信创的推进，除了我们通常理解的基础软件和基础硬件的替代之外，更加包括核心系统的替换和升级（迁移至云架构），以及国产核心系统与基础软硬件的适配和逐步完善。2019年9月，腾讯的国产分布式数据库配合长亮的核心系统在张家港农商行上线。我们认为，“国产基础软件+国产核心系统”的组合，有望逐步在金融领域落地。
　　关注点三：互联网核心系统开启银行架构迁移
　　此次邮储银行构建的是基于企业级架构、开放平台、微服务架构、单元化架构设计的银行核心系统，也是国有大行首次采用单元化服务架构做银行核心系统。长亮科技为邮储银行实施的技术平台采用先进的单元化分布式架构和微服务架构相结合方式进行设计，让每个单元独立工作，具备自治性，并可基于微服务的弹性伸缩、单元化架构标准部署单元的水平扩容实现无限可伸缩架构。从行业发展趋势来看，分布式、松耦合、微服务架构的互联网核心系统有望带动银行IT新一轮需求。
　　新空间有望逐步打开，“增持”评级
　　我们认为，邮储核心系统突破有望逐步打开业务空间：产品竞争力和信创带来大客户拓展。考虑到后续公司在大银行客户的推进，我们上调了2020和2021年盈利预测。我们预计公司2019-2021年EPS为0.27/0.45/0.58元（2020-2021前值为0.40/0.50元），可比公司2020年平均PE为60倍，考虑公司未来成长性，我们给予公司2020年PE60-62倍，目标价为27.22-28.13元，维持“增持”评级。
　　风险提示：银行客户拓展低于预期，互联网核心系统推进低于预期。