招银国际-市场策略：五月前沽货，候低再吸纳-200422

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　　恒指图表上确认利空走势，加上过去两星期出现一连串企业配股，及预期经济数据和企业盈利指引疲弱，重申估计恒指将再度回调，形成“第二只脚”才见底回升。建议趁反弹沽货离场，等待更好入市时机，在恒指回落至22,000-23,000时买入增长股及复苏概念股。
　　“上升楔形”看跌形态形成。恒指自触及21,139低位后，已形成“上升楔形”。支撑线昨日被打破，确认了利空形态。恒指料下试22,800。标普500指数亦形成类似形态。
　　主要股东减持股份。过去两星期恒指徘徊在24,000，包括中生制药(1177 HK)(恒指成份股)及中国燃气(384 HK) (国指成份股)在内一些企业的主要股东于此时减持股份。上一次企业大规模配股出现在今年1月，当时恒指接近见顶，可见市场近期一连串配股并非好兆头。
　　表现最好的行业或面临获利回吐的压力。过去几个月市场持续动荡，期间互联网，医疗及物业管理股份表现坚挺，反弹幅度最大，股价重回高位。这些板块受疫情大流行影响较小，收益能见度较高，但既然股价已大幅度跑赢，在大市回落时或反而出现较大获利回吐沽压。
　　估值虽低，但建议五月前沽货。虽然现时恒指仍然便宜(2020年预测市盈率10.3倍；市帐率1.01倍)，对长线投资者具有吸引力，但企业盈利预测或会进一步下调。由于新冠肺炎疫情仍然对全球经济和企业收益构成巨大的不确定性，迭加油价暴跌增加了企业破产和违约风险，因此今年“五穷月”季节性疲软很大机会发生。
　　增持工程机械及设备股；买入互联网/医疗/汽车/消费股。行业策略方面，目前偏好工程机械及设备股，主要受惠内地基建政策。建议等待更好入市时机，买入互联网和医疗等增长股，以及汽车和非必需消费等复苏概念股。