华西证券-怡合达-301029-营收&利润双增，深挖非标自动化领域前景广阔-211026

《华西证券-怡合达-301029-营收&利润双增，深挖非标自动化领域前景广阔-211026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-怡合达-301029-营收&利润双增，深挖非标自动化领域前景广阔-211026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件概述
　　公司发布公告，2021年前三季度实现营业收入13.29亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长65.12%，扣非归母净利润3.03亿元，同比增长68.92%。
　　分析判断:
　　营收与归母净利润双增，盈利能力有所提升。1）受益于下游制造业高景气，公司产品需求高增，2021年前三季度公司实现营收13.29亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长65.12%。单季度来看，2021Q3单季度实现营业收入4.77亿元，同比增长62.35%；归母净利润1.10亿元，同比增长70.04%。2）盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率和净利率分别为43.98/23.08%，同比分别增加0.53pct/0.68pct，盈利能力有所提升。3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为6.54%/10.15%/-0.39%/3.83%，销售费用率同比下降0.94pct，管理费用率、研发费用率同比保持稳定。
　　设立山东子公司，服务能力有望进一步加强。2021年9月27日，公司审议通过《关于投资设立子公司的议案》，同意全资子公司苏州怡合达自动化科技有限公司对外投资设立山东怡合达自动化有限公司，以便更好的服务北方客户，降低经营成本以及提升公司品牌知名度。依靠对服务水平的进一步提升，公司客户群有望进一步扩大。
　　FA自动化一站式供应构建高壁垒，数字化平台赋能公司增长。公司针对非标自动化领域不同应用场景做深度开发，根据客户应用场景对原有的非标产品标准化、已有标准型号系列化与模块化，并采用自制&OEM供应&集约化采购相结合的方式实现产品的敏捷供应，提高客户采购效率。同时，公司通过数字化产品数据库和电商交易系统简化销售流程，有望进一步提高公司盈利能力。
　　投资建议：维持前序盈利预测不变，我们预计2021-2023年实现营收分别为17.44亿元、24.33亿元和33.96亿元，同比增长44.1%、39.5%和39.6%，归母净利润分别为4.03亿元、5.68亿元和8.04亿元，同比增长48.5%、40.9%、41.6%，对应EPS分别为1.01元、1.42元和2.01元，对应2021年10月26日93.12元/股收盘价，PE分别为102/73/51倍，我们暂未给予评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期、线上客户采购比例提升速度不及预期、市场竞争加剧。