国信证券-蔚蓝锂芯-002245-2021年三季报点评：锂电扩产再加码，业绩符合预期-211026

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21年前三季度盈利5.05亿元，业绩符合预期公司21Q1-Q3实现营收47.48亿元，同比+69%；对应Q3营收16.64亿元，环比+3%。

21Q1-Q3公司实现归母净利润5.05亿元，同比+187%；对应Q3归母净利润1.66亿元，环比-7%。

21Q3公司毛利率为21.66%、环比-0.55pct；净利率为10.52%，环比-1.56pct。

公司锂电池业务提价顺利，盈利能力得到保持，LED业务扭亏为盈。

电动工具锂电需求稳健，公司携手大客户加速国产替代电动工具锂电需求强劲带动出货高增。

21年1-9月国内电动工具累计产量2.05亿台，同比+29%。

受益电动化、无绳化趋势，电动工具锂电池需求持续强劲。

公司凭借高倍率电池性能优势，与BOSCH、TTI、宝时得、格力博等国内外一线工具制造商深入合作。

21年8月公司与博世签订9585万美元18650电池供应订单，夯实业绩确定性。

公司定增扩产再加速，调价顺价盈利维持稳定公司现有电池年产能4亿颗，张家港二期项目已于10月份开始投产，有望贡献3亿颗新产能。

21年10月公司发布新的定增预案，相较年初方案，此次募资金额由15亿提升至25亿，产能规划新增10亿Ah。

新定增方案规划在淮安新建40Ah锂离子电池项目，建设周期为15个月。

预计在电动工具锂电供需偏紧下，公司大幅扩产有望加速国产替代，同时公司凭借长期合作和良好口碑，在原材料价格上涨背景下积极发挥议价权、实现产品价格顺价。

我们非常看好公司依靠技术、成本和客户等优势，紧抓国产替代红利。

风险提示：电动工具锂电池需求不达预期；新产能投产不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司产能扩张加码叠加客户长单，保障出货高增长，积极调价传导成本压力，盈利能力稳定高位。

我们看好公司锂电业务发展，维持原有盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为7.3/10.6/15.7亿元，同比增长162%/46%/48%，对应21-23年EPS分别为0.70/1.03/1.52元，当前股价对应PE为32/22/15倍，维持“买入”评级。