国金证券-健帆生物-300529-三季度收入增长稳健，研发投入快速提升-211026

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业绩简评10月26日，公司发布2021年三季报。

前三季度实现营业收入17.82亿元（+35%）；归母净利润8.63亿元（+38%）；扣非归母净利润8.16亿元（+36%）。

分季度看，公司Q3实现营业收入5.94亿元（+33%），归母净利润2.43亿元（+30%）；扣非归母净利润2.31亿元（+27%）经营分析产品推广力度加大，前三季度收入增长稳健。

前三季度公司实现营业收入17.82亿元，同比增长35%，单季度营业收入5.94亿元，同比增长33%。

公司以血液管理器作为核心产品，同时拓展了血液净化设备和透析粉液的产品，深耕国内血液净化市场，在国内外市场持续加大产品推广力度，实现了收入的快速增长。

重视产品创新研发，研发投入增长迅速。

公司2021前三季度销售费用率达到20.5%，同比下滑2.2pct；管理费用率达到4.5%，同比下滑1.2pct。

规模效应带来的费用控制效果凸显。

前三季度研发费用率5.4%，同比增长1.7pct，公司不断扩充研发团队、加大研发投入，目前在灌流器行业已经具备领先的研发实力及技术优势。

灌流器新产品放量在即，长期增长动力强劲。

公司肾病管线KHA系列获批上市后，2021年7月CA系列细胞因子吸附柱产品同样在国内成功获批，专用于降低脓毒症患者的炎症早期或细胞因子风暴期以IL-6为代表的细胞因子水平，为脓毒症患者提供了新的治疗手段，是国内第一个专用于降低脓毒症患者细胞因子水平的产品。

公司产品布局丰富，长期血液灌流器在国内潜在市场空间巨大，新产品有望逐步支撑起公司业绩增长。

盈利调整与投资建议作为国内血液灌流器行业龙头，公司未来增长空间和竞争格局依然乐观。

我们预计公司2021-2023年分别实现归母净利润12.03、16.27、22.13亿元，同比增长37%、35%、36%。

维持“买入”评级。

风险提示新产品研发不达预期；医保控费政策导致产品降价风险；产能建设及使用不达预期；产品推广及需求不达预期。