招商银行-轻工制造行业：部分制造业受国外疫情影响分析，需求侧影响明显大于供给侧-200421

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　　本报告是根据新冠疫情国际严重程度超过国内的背景下，选取了部分我们重点跟踪的国际化程度较高的能源领域、IT和民航及飞机制造领域进行分析。总体上看，国外疫情对需求侧的冲击大于供给侧。
　　■新冠疫情全球大流行，全球各国分处防疫不同的阶段。我们将各国新冠肺炎的过程分为起步，筑顶和收尾三个阶段。对未来经济的影响这三个阶段依次减弱。目前处于收尾阶段的是中韩两国，这两个国家的经济可能率先恢复；疫情筑顶的国家基本集中在欧美，以美国、西班牙、意大利为代表，由于其控制手段弱于中韩，筑顶时间可能偏长，这些国家经济目前受疫情冲击也处于最高峰；起步阶段的除日本外大多是新兴经济体，代表国家有俄罗斯、中东、东南亚、拉美、非洲，这些国家的经济在未来将受到较大冲击。
　　■需求侧冲击主要集中在手机、光伏、通信设备和飞机制造。这四个行业是我们关注行业里出口程度较高的。我国手机制造占全球70%以上，各地疫情都会影响到手机厂商需求。其中欧美疫情对苹果产业链影响最大，例如鸿海精密、和硕，纬创和仁宝电子等。疫情处于起步阶段的东南亚、拉美和非洲的手机需求将会影响到国产品牌华为、小米、OV以及其上游供应商。光伏和通信设备的出口主要集中在目前疫情筑顶阶段的欧美地区，目前需求侧已经受到明显冲击。光伏产品产业开工率下滑，产品价格出现下跌，上游设备制造。通信设备行业中欧美地区5G网络的建设招标要么出现推迟，要么不确定性增加。同时全球航空客流明显下降，飞机采购订单推迟或取消现象明显，我国给波音和空客配套的零部件制造企业需求侧下滑显著。
　　■供应链冲击主要集中在通信设备和动力电池制造。由于我国制造业门类较为齐全，国外疫情对供应链的冲击主要集中在我国依赖国外进口的技术壁垒较高的个别产品。例如通信设备领域的光器件美国和日本企业占据重要位置，MLCC主要由日本、马来西亚、菲律宾企业供应，其供给会根据国外疫情的发展在不同时间段受到冲击。而动力电池领域最上游关键矿产原材料锂和钴的主产区澳大利亚、智利、阿根廷、玻利维亚和刚果都已开始实施隔离，未来供应存在风险。