世纪证券-拓斯达-300607-19年及20Q1业绩点评：大客户成效显著，一季度业绩大幅增长-200423

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　　核心观点：
　　1.2019年全年业绩平稳增长，2020Q1业绩大幅超预期。2019年公司实现营业收入16.6亿元，同比增长38.58%；归母净利润1.87亿元，同比增长8.58%。2020Q1单季度公司实现营业收入5.49亿元，同比增长70.12%；归母净利润1.54亿元，同比增长298.53%。20Q1口罩机业务为业绩带来大幅提升。
　　2.持续深挖下游大客户，助力公司逆周期增长。2019年1-12月全国工业机器人产量为186943.4套，同比下降6.1%，在国内外宏观经济增速放缓情况下，行业整体处于下行趋势。公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求，有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪等客户需求，2020年大客户业务量有望呈快速上升趋势。根据2020年3月公告，公司一年内与立讯精密签订日常经营合同累计达6.51亿元，其中剩余进行中合同3.62亿元（占比55.61%）预计于2020年6月履行完毕，大客户业绩贡献确定性强。
　　3.新品研发持续，口罩机业务增量显著。2019年公司研发较去年同期增长17.23%，积极推进集成产品开发（IPD）体系，与此同时，19年11月募资净额6.09亿元用于投建江苏基地，项目达产后预计年销售收入23.7亿元。2020Q1季度新冠肺炎疫情爆发后，公司快速组织资源投入口罩机生产，短期内口罩机供需缺口较大，有望给公司贡献较大业绩增量。公司3月在网络互动平台表示，公司截至3月初口罩机已出货已达300套以上，预计全球疫情将持续到2020下半年，短期内需求缺口明显，公司口罩机业务有望在二季度持续贡献业绩。
　　4.风险提示。下游需求不及预期，大客户订单减少。