光大证券-A股市场观察：稳内需政策陆续出台-200423

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　　◆市场表现：今日市场高开后震荡走低，上证综指收跌0.19%，沪深300指数下跌0.25%，创业板指下跌0.67%，上证50下跌0.23%，中证500指数下跌0.55%，万得全A下跌0.38%，恒生指数上涨0.35%，恒生国企指数上涨0.35%。行业层面，业绩确定性仍受重视，涨幅前三名的是石油石化（+1.82%）、交通运输（+1.36%）和家电（+0.85%），下跌前三名的行业是通信（-2.36%）、建材（-1.69%）和电子（-1.59%）。两市成交额略有放大，共成交6704亿元（前值6058亿元），北上资金净流入6.91亿元（前值净流入11.78亿元）。
　　◆市场点评：
　　海外方面，欧洲处在经济下行压力增大的阶段，法国4月综合PMI11.2，前值28.9，创1998年以来低位，德国4月综合PMI 17.1，前值35。在部分OPEC及非OPEC产油国能源部长召开紧急会议、讨论原油市场剧烈波动问题之后，市场开始期待更大规模的减产措施，推动油价在跌至负值后反弹。今天受油价提振，A股市场石油石化板块涨幅居前，后续油价上涨的节奏还要观察减产实施、以及欧美复工复产进度。
　　逆周期调节政策加码，提振内需的政策正陆续出台。昨天财政部、税务总局和工信部发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，与3月31日国务院常务会议表述一致，符合市场预期。今天上海市印发《关于提振消费信心强力释放消费需求的若干措施》，提出“支持免税品经营企业增设市内免税店；鼓励促进智能终端、可穿戴设备、智能家居等新型信息产品升级消费；对2020年底钱购买的纯电动汽车和插电式混合动力汽车，给予一定充电费补贴”等，并将举办“五五购物节”，政策支持有利于推动可选消费行业复苏。
　　市场维持震荡，投资者观望情绪仍然较重，受美股表现影响，北上资金连续2天小幅流入，主要加仓白酒、医药、乳制品，因被投资者赋予确定性溢价，贵州茅台股价继续创下新高。
　　我们在4月19日报告《从货币看市场略有低估》中测算，当前阶段A股市场估值略偏低，长线价值投资者可逐步买进，短线投资者也不需要过度担忧。配置方面建议关注：（1）作为逆周期调节政策抓手的纯内需板块，包括新老基建（建筑、建材、机械、5G）、汽车；（2）如果欧美经济二季度出现休克，从供应链的角度，关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能，具体细分板块影响和配置建议可参见4月18日报告《全球疫情冲击下供应链机会分析》；（3）在海外经济衰退影响下，经济增速反弹的幅度还存在变数，“数据强”出现之前，医药、食品饮料等必需消费品基本面更具确定性；（4）当下高股息板块股息率与无风险利率差值较大，建议低风险偏好投资者关注高股息标的。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。