兴业证券-国药一致-000028-业绩稳定增长，2020年有望加速-200422

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　　近日，国药一致公布了其2019年报，报告期内公司实现营业收入520.46亿元，同比增长20.69%；实现归属于母公司净利润12.71亿元，同比增长5.00%。扣非归母净利润12.27亿元，同比增长4.32%。
　　盈利预测：未来公司积极配合推进国药集团“平台化”战略，依托资本市场，打造两广医药分销平台及全国零售唯一平台，强化专业化发展的战略目标。展望2020年，虽然预计新冠疫情将对公司Q1业绩造成一定影响，全年来看，我们估计公司分销业务仍有望保持稳定较快增长，零售业务有望实现加速，且2019年10月底公告并购国控天和和浦东药材亦将贡献部分增量，促使公司2020年业绩实现15%以上增速。我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为3.49、4.06、4.70元，对应2020年4月21日收盘价PE分别为12、10、9倍。维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：国大药房未来业绩低于预期，分销业务拓展低于预期，外延进度低于预期