新时代证券-赣锋锂业-002460-2019年报点评报告：2019业绩低点，疫情短期扰动需求但难改长期向上趋势-200424

《新时代证券-赣锋锂业-002460-2019年报点评报告：2019业绩低点，疫情短期扰动需求但难改长期向上趋势-200424（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-赣锋锂业-002460-2019年报点评报告：2019业绩低点，疫情短期扰动需求但难改长期向上趋势-200424（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　年报数据：2019年收入增速+7%，归母净利润增速-71%
　　公司发布年报，2019年公司营收53亿元，同比+7%，归母净利润3.6亿元，同比-71%，毛利率24%，相比上年下滑13pct。2019年行业景气低，公司收入仍保持正增长，反映了公司稳健的运营能力。2019年公司业绩大幅下滑，一方面是锂金属和锂化合物价格下滑，使得毛利率下滑，另一方面是公允价值变动损益侵蚀部分业绩。
　　2019行业景气低，锂金属及化合物价格走弱
　　2019年我们预计公司锂金属收入9亿元，同比-7%，碳酸锂收入15亿元，同比+14%，氢氧化锂收入16亿元，同比+11%。行业景气较弱，虽然销量整体有所提升，但是价格下降较多，金属锂单位收入63万元/吨，同比下降2万元/吨，碳酸锂单位收入6.5万元/吨，同比下降1.6万元/吨，氢氧化锂单位收入7.6万元/吨，同比下降3.5万元/吨。
　　2020行业需求受疫情扰动，但难改长期景气向上趋势
　　由于疫情影响，2020上半年全球新能源汽车销量预计出现短暂扰动。但是随着疫情影响逐渐消除，国内政策的接连出台落地，国内新能源车销量预计将边际转好，海外欧洲和美国的需求目前仍受疫情影响。但长期来看，需求仍将保持景气向上趋势，公司作为锂资源龙头将充分受益，业绩有望加速提升。
　　产业链一体化布局，增强公司竞争力
　　公司布局了从上游锂资源到锂化合物、锂金属和锂电池，再到锂电池回收的全产业链，增强了公司整体竞争优势，提升公司议价能力和抗风险能力。未来将持续受益于稳定的原材料供应、先进的工艺技术水平以及高质量客户的长期合作体系。
　　盈利预测及投资建议
　　公司作为锂资源龙头，未来受益于行业景气提升，业绩有望加速。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为8、10、13亿元，按照最新收盘价对应PE分别为67、54、43倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游电动车销量不及预期、锂价格上升不及预期、公司成本控制低于预期。