天风证券-汽车行业：新能源补贴缓退坡，政策延至2022年-200424

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　　事件：四部委发布新能源补贴标准，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。原则上2020 -2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%/20%/30%，公共交通领域退坡0%/10%/20%。2020年4月23日至2020年7月22日为过渡期，期间符合19年标准但不符合20年标准的按照19年标准给予0.5倍补贴，符合20年技术标准的按20年标准补贴。
　　从20年政策与19年新能源政策对比看，变化主要集中于以下方面：
　　1）度电补贴部分退坡：乘用车度电补贴退坡9%，新能源货车度电补贴退坡10%，新能源客车未退坡；
　　2）明确支持公共交通领域新能源推广：对于城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，每年退坡幅度和非公共交通领域相比小10个pct。
　　3）新增乘用车补贴限价措施：20年政策新增规定，新能源乘用车补贴前售价须小于等于30万元，“换电模式”车辆不受此规定，20年过渡期后执行。
　　4）技术指标有所提高：乘用车续航门槛由250km提升至300km，电耗系数公式调整，电耗标准提升。商用车单位载质量能量消耗量（Ekg）下限提升0.1Wh/km・kg。
　　5）商用车补贴倾向变化：新能源客车各类型补贴未退坡，纯电动货车补贴有较大退坡，插混货车补贴范围有所扩大。
　　补贴缓退坡加码消费刺激，有望提振产业链热情。此次补贴延后两年，有望缓冲疫情压力，推动新能源市场平稳发展，促进消费情绪回暖。从补贴倾向性看，未来重点将放在公共交通领域新能源车的推广上，而30万的补贴上限有望强化入门级新能源车型消费，推动新能源渗透率的快速提升，特斯拉Model3等价位略超30万元的车型或将调整价格战略，以符合补贴要求。
　　政策加持下，看好新能源汽车消费复苏，持续推荐受益于特斯拉国产化主线标的【拓普集团、旭升股份、宁德时代（电新）、三花智控（家电）、常熟汽饰、宁波华翔、均胜电子、岱美股份】以及受益于新能源客车强政策的龙头【宇通客车】。
　　风险提示：后续补贴退坡政策不及预期；下游消费复苏程度不及预期；特斯拉国产化不及预期。