天风证券-佳发教育-300559-Q1归母净利+75%超预告，成长路径持续验证-200424

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　　20Q1公司收入0.97亿元，同比增加29.59%；归母净利0.27亿元，同比增加74.94%。
　　公司经营业绩取得增长的主要原因为：教育考试信息化行业市场需求增加，带动标准化考点设备产品收入增加。同时，智慧教育产品获得更多市场机会，智慧教育业务收入增加。
　　20Q1扣非后归母净利0.28亿元，同比增长80.21%，非经常性损益-82.47万元，其中计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）收入12.86万元；除上述各项之外的其他营业外收入和支出（对外捐赠支出）为-102.74万元；减所得税影响额-8.34万元和少数股东权益影响额（税后）0.93万元。
　　公司此前业绩预告归母净利同比增长区间为47%-66%，20Q1实际归母净利增速超出此前预告。
　　智慧招考业务撬动考教统筹业务的杠杆效应出现，在已建和在建的标准化考点学校，公司的考教统筹产品给用户留下了深刻印象，通过复用已建设备，结合AI技术、大数据分析技术延伸叠加出更多与教学和教学管理相关应用和系统。相比传统的智慧校园建设，公司的建设方案具有节省成本，高效互用，统一管理等显著特点。
　　维持盈利预测，给予买入评级
　　公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要包括智慧招考和智慧教育两大产品系列。我们预计公司20-22年EPS分别为1.2元、1.57元、2.07元，PE分别为26x、20x、15x。
　　风险提示：市场竞争风险、行业依赖程度较高风险、毛利率波动风险