国都期货-焦煤焦炭晨报：供需格局有所改善，焦强煤弱延续-200424

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　　行情回顾
　　焦炭：4月23日，焦炭价格冲高回落，主力合约报收1683元/吨，日涨跌-12元/吨，涨跌幅-0.71%。持仓14.1万手，较前一交易日+1.3万手。
　　焦煤：4月23日，焦煤弱势下跌，主力合约报收1100.5元/吨，日涨跌-16.5元/吨，涨跌幅-1.48%。持仓9.5万手，较前一交易日+0.9万手。
　　操作建议
　　焦炭：昨日受原油价格影响，焦炭冲高回落，黑色系在短暂跟随后开始回归自身运行逻辑。基本面上，目前下游需求持续改善，成材表出现拐点但依旧维持高位，下游库存去化良好，供需格局有所转变。焦企生产状况变化不大，在低利润之下维持当前生产规模为主，主动扩大生产积极性不足，焦企利润有望持续好转。同时下游需求在逐步的好转，废钢经过一段下跌后出现反弹，对铁水的替代作用减弱，短期有利于焦炭价格反弹，但是由于钢材库存较高，占用资金较多，未来成材或将面临供应与库存双重压制，短期下游需求超出市场预期，持续性仍然需要关注，如果下游需求不能持续改善，焦炭自身也缺乏持续上涨驱动。综合而言，焦炭供需格局改善，焦企利润可能会进一步改善，盘面有向上修复贴水的动力，但是中期来看成本下移后焦炭价格依旧承压。建议短期做多焦化利润，中期等待逢高做空机会。
　　焦煤：目前在原油扰动后黑色系基本回到自身的运行逻辑中，跟涨之后出现回落，焦煤表现偏弱势。基本面上，目前国内煤矿开工正常，临近两会，保安全生产可能短期影响焦煤供应，国外需求受疫情影响价格下滑，导致国内外价差较大，进口利润丰厚，未来蒙煤与澳洲煤可能会进一步增加。下游需求保持良好，前期由于疫情抑制下的需求持续改善，但是焦企与钢厂利润均维持在相对低位，对焦煤的需求增量不大，同样焦煤的高库存也压制着上涨空间。短期在焦企利润修复，叠加两会期间可能会影响国内供应，价格可能会有弱反弹，但是中期供需格局偏空，进口煤或将进一步冲击国内市场。由于焦煤盘面价已经处于低位，波动幅度与空间有限，不考虑单边操作，建议关注多焦炭空焦煤套利组合。