华创证券-公募基金2020年Q1持仓分析：科技消费风格强化，机构抱团进一步松动-200424

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　　资产配置：现金为王，权益配置下降
　　偏股基金Q1权益仓位下降，现金占比显著上升。偏股型基金口径下，2020Q1/2019Q4权益配置占比分别为74.27%/75.51%，显著下降。其中，2020Q1/2019Q4 A股配置占比分别为71.16%/72.58%，下降比例大于权益整体变动幅度。偏股型基金其他资产配置中，2020Q1/2019Q4债券配置占比分别为11.49%/12.72%，同样有所下降；现金占比分别为10.78%/7.93%，占比大幅上升，接近2018年平均水平。整体来看，2020Q1偏股基金大类资产配置结构中，权益与债券占比均有所下降，现金占比上升。
　　板块配置：中小创占比上升，主板占比下降
　　主板配置比例降至17Q2以来新低，创业板配置比例升至16Q4以来新高。偏股型基金口径下，2010Q1/2019Q4主板持仓占比分别为64.07%/70.49%，是2019Q1以来首次降至70%以下，也是自2017Q2以来新低，过去1年，公募基金对主板标的配置比例呈下行趋势。2010Q1/2019Q4创业板持仓占比分别为15.63%/12.25%，是2016年以来最大的单季度持仓占比涨幅，也是2016Q4以来持仓占比新高。2010Q1/2019Q4中小板持仓占比分别为18.38%/16.41%，中小创整体持仓占比超过30%。此外，随着科创板公司的上市，公募基金配置逐渐增加，2010Q1/2019Q4科创板持仓占比分别为1.92%/0.85%。
　　行业配置：加仓科技、消费，减仓地产金融
　　科技消费风格加强，金融地产被大幅减仓。从偏股基金风格配置结构来看，2020Q1/2019Q4消费板块持仓占比分别为43.06%/38.01%，科技板块持仓占比分别为25.56%/20.29%，占比大幅上升；金融地产板块持仓占比分别为12.67%/23.30%，占比显著下降；制造板块持仓占比分别为11.71%/11.10%，周期板块持仓占比分别为6.59%/7.03%，占比小幅下降。整体来看，2020年一季度偏股基金的科技、消费风格被明显强化，金融地产风格大幅弱化，周期、制造风格没有显著变化。
　　个股配置：机构抱团松动，迈瑞医疗、中兴通讯增加较多
　　从持仓规模绝对值来看，2020Q1/2019Q4持仓前20大个股占比分别为33.40%/39.64%，机构抱团现象进一步弱化。从持仓规模绝对值来看，2020Q1贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药、万科A等持仓市值居前。从持仓规模变动来看，2020Q1基金加仓规模较多的公司分别为迈瑞医疗（增持70亿元）、中兴通讯（39亿元）、永辉超市（39亿元）、中科曙光（37亿元）、浪潮信息等（37亿元）；减仓规模较多的公司分别为中国平安（-432亿元）、招商银行（-229亿元）、贵州茅台（-223亿元）、格力电器（-191亿元）、兴业银行（-152亿元）。
　　风险提示：
　　疫情发展超预期，全球经济动能弱化节奏超预期，全球贸易环境恶化。