国元证券-电新行业点评：新能车退坡符合预期，CATL在特斯拉渗透率有望提升-200423

《国元证券-电新行业点评：新能车退坡符合预期，CATL在特斯拉渗透率有望提升-200423（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-电新行业点评：新能车退坡符合预期，CATL在特斯拉渗透率有望提升-200423（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　四部委将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，平缓补贴退坡力度和节奏。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%（2020年补贴标准见附件）。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200万辆。
　　过渡期为2020年4月23日至2020年7月22日，过渡期期间，符合2019年要求但不符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆，按照2019年标准的0.5倍补贴，符合2020年技术指标要求的销售上牌车辆按2020年标准补贴。
　　新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下（含30万元），为鼓励“换电”新型商业模式发展，加快新能源汽车推广，“换电模式”车辆不受此规定。
　　报告要点：
　　EV乘用车单车盈利提升2-4%。
　　2020年客车补贴标准不变；纯电动乘用车补贴门槛从250km提升到300km，300km以上车型补贴退坡10%；插混退坡15%；货车退坡10%。LFP电池Pack年降幅势约13%，从2017年1.69元/Wh降至2019年0.9元/Wh，三元Pack成本年降幅10%，17年1.54元/Wh降至19年1.0元/Wh，预期动力电池2020年成本继续下降13%左右。按照纯电动乘用车补贴退坡10%情况计算，EV乘用车单车盈利可提高2-4%，A级车盈利提升5000元左右；A0级提升3600元左右。
　　2020年补贴总额预期与2019年持平，在337亿左右
　　19全年补贴总额约为334亿元，相对于2018年520亿元补贴总额下降36%，预计2020年全年新能源车销量142万辆，乘用车127万辆，则补贴总额337亿元，较2019年补贴总额微增1%。
　　30万限价倒逼特斯拉降本，有利于宁德时代电池渗透率提升
　　当前30万价位主要车型是特斯拉Model3，政策选择这一价位，一方面是有保护本土车企的考量，但另一方面或许倒逼特斯拉更努力降本降价下探市场，现阶段特斯拉降本的主要有效途径我们认为是将LG/松下电池切换成宁德时代动力电池。
　　投资建议
　　政策指引符合预期，降幅温和，长期利于产业发展。我们预期2020年新能源汽车销量142万辆。当前锂电板块回调较为充分，龙头企业迎来配置时点，重点专注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。新基建领域关注充电桩运营龙头。
　　风险提示：新能源汽车产销不达预期，疫情控制不达预期