世纪证券-雄帝科技-300546-19年及20Q1业绩点评：业绩短期承压，二季度有望改善-200424

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　　核心观点：
　　1) 2019年业绩稳步增长，2020年Q1业绩承压。2019年公司实现营业收入7.06亿元，同比增长17.6%；归母净利润1.22亿元，同比增长12.9%。2020Q1单季度公司实现营业收入0.45亿元，同比下滑67.31%；归母净利润-0.13亿元，相比去年同期减少0.23亿元。主要是受到新冠疫情冲击，公司下游政府机构客户疫情防控压力较大，订单延迟所致。
　　2)下游客户有序复工，公司订单回暖。公司下游客户主要是公安、交通部门等政府机构，受新冠疫情影响极大，1-2月处于全力抗疫阶段。据相关招标网数据显示，自3月以来，公司订单已逐渐回复正常，智能交通、民生警务等领域陆续有项目中标，其中包括金额达1200万元的深圳巴士设备改造项目。我们认为，目前国内疫情基本进入收尾阶段，各行业复工复产稳步进行，公司方面订单回暖趋势显著，业绩大概率将在2季度迎来大幅改善。
　　3) “智慧码”系统落地，走出线上数字身份管理第一步。公司不断推动线上数字身份业务布局，19年与腾讯“数字身份”合作项目不断推进，已经在全国多地区成功运行。2020年Q1，公司智慧码系统已在口岸、园区及地方政府等场景实现落地应用。我们认为，可信数字身份是数字经济重要基础，公司深耕身份识别多年，未来发展前景广阔。
　　4)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为EPS分别为1.03元/1.26元/1.55元，对应市盈率为23倍/19倍/16倍。短期看，公司一季度因疫情原因业绩承压，3月以来订单回升趋势明显，二季度业绩有望大幅改善，目前估值处于低位。长期看，公司深耕身份识别多年，技术积淀深厚，未来有望从线下走向线上，发展潜力巨大。维持“增持”评级。
　　5)风险提示：全球疫情持续恶化，技术研发不及预期。