国信证券-中信银行-601998-2020年一季报点评：成本收入比下降，不良率上行-200424

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　　中信银行披露2020年度一季报
　　公司报告期内实现归母净利润144.5亿元，同比增长9.36%。
　　ROE小幅下降
　　2020年第一季度年加权平均ROE12.86%，同比下降0.26个百分点。其中ROA0.85%，同比下降0.03个百分点，净息差收窄和拨备计提力度增加是ROA下降的主要原因，成本收入比改善则形成明显正贡献。
　　净息差收窄，成本收入比改善
　　按期初期末余额测算的2020年第一季度净息差为1.91%，同比下降10bps，较2019年全年下降14bps。1季度公司存贷款实现较好增长，期末公司贷款较年初增长3.9%，存款较年初增长6.0%，较去年4季度增速分别提升了2.9个和5.4个百分点，期末公司存款占计息负债比重为67.8%，较年初提升了1.2个百分点。
　　2020年一季度公司成本收入比为22.10%，同比下降3.1个百分点，我们认为公司成本收入比改善主要是一季度受疫情冲击，线下业务转向线上，节约了开支。
　　不良率较年初提升15bps，加大拨备计提力度
　　受新冠疫情冲击，公司一季度末不良贷款率1.80%，较年初提升15bps。同时，公司加大了拨备计提力度，公司一季度年化信用风险成本为2.22%，同比提升14bps，较2019年全年提升了20bps。受益于拨备计提力度加大，期末公司拨备覆盖率为117.4%，较年初提升了2个百分点。
　　投资建议：
　　公司整体表现符合预期，我们维持其“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。