国贸期货-投研日报：有色金属-200423

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　　避险升温，金价重返1700关口，黄金长期上涨动能强劲
　　1）、主要宏观消息:4月22日，土耳其央行将基准回购利率下调100bp至8.75%。
　　欧盟委员会起草有关欧盟新预算的提议草案，其中提到可能寻求筹集3200亿欧元资金用于帮助经济复苏；欧盟委员会可能提议设立规模达3000亿欧元的定向复苏基金。欧盟预计其预算草案将调动起2万亿欧元资金。欧元区4月消费者信心指数初值-22.7，预期-20，前值-11.6。
　　美国第二季GDP降幅可能为有史以来最大，美国国会不断加大刺激计划。参议院周二又通过一项规模为4840亿美元的援助法案，待周四众议院表决；这将是美国第四项新冠疫情应对法案。这四项措施加在一起，美国自上个月以来共提供了约3万亿美元的援助。此外，美国财长努钦：美国将为经济提供2.6万亿美元的直接支持，并可通过美联储再增加4万亿美元。
　　2）、行情回顾：周三（4月22日），亚盘时段，国际油价持续暴跌令市场恐慌，黄金冲高回落，AU2006跌0.06%至373.18元/克；白银低开低走，AG2006跌3.87%至3549元/千克。但欧美时段，国际价企稳回升，市场转为避险，欧美国家继续发声将加码经济刺激措施表明经济前景仍极其黯淡，避险涌向黄金，伦敦现货黄金重返1700美元/盎司上方，伦敦现货白银跟随上扬至15美元/盎司附近。
　　3)、逻辑观点：当前国际油价的高波动和全球经济的黯淡前景令市场避险升温，助力金价反弹。且若今日公布的各国4月经济数据继续恶化，将继续增加避险需求，进而支撑金价。但油价的大跌令通缩概率攀升，且避险可能被分流至美元导致美元指数维持高位，均将限制金价的上涨空间。故整体，我们预计黄金短期将维持高位区间震荡走势。
　　但长期而言，我们认为黄金支撑仍牢固，重心将继续震荡上移。逻辑在于：1、受疫情冲击，全球经济下行压力持续加剧，避险需求长存，利好金价。2、美联储等全球央行的持续大力度宽松和各国积极的财政刺激措施正向市场注入大量流动性，未来在全球巨量流动性宽松的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑。3、全球债务规模攀升，且大部分主权债务仍处在负利率的状态，黄金的配置价值更为凸显，也会利好金价。
　　策略建议：综上，建议黄金多单继续持有或逢低做多黄金；且外盘黄金仍溢价内盘黄金达3%以上，故建议继续关注【买国内-卖国外】的套利策略。个人观点，仅供参考。