华泰期货-PTA日报：原油大幅反弹带动PX及PTA快速反弹，投机情绪刺激日内聚酯产销回暖-200424

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　　一、PX继续维持负基差结构，PX毛利仍低
　　（1）原油反弹带动石脑油及PX快速反弹，然而PX生产利润仍在低位，另外PX仍维持contango结构，4-5月已经是亚洲PX检修集中期，反证库存压力仍大。（2）台塑95万吨PX于4.20兑现检修至6.8。
　　二、原油带动TA盘面快速反弹，但后期仍受高库存压力牵制
　　（1）原油日内快速反弹，刺激能化板块集体回升，前一日跌停的TA跟随快速反弹（2）主港基差仍在05-90附近，TA期现结构继续呈现深度contango，仓单快速增加。上周五郑商所再批建发嘉兴及张家港保税区两个临时存货地点，听闻临时交割库容已被快速预订。（3）新增逸盛宁波200万吨检修4天。目前TA仍有加工利润的背景下，检修仍未明显大幅增量。
　　三、短期日内长丝产销受原油反弹刺激，而中期看需求偏弱致使终端五一降负计划。
　　（1）投机情绪刺激日内聚酯产销回暖至110%（2）五一江浙织机开工下降至3成附近，大部分工厂计划停车在5-7天附近。
　　平衡表展望：
　　4-5月预估平衡表仍在目前高库存背景下急速累库，疫情压制聚酯出口需求背景下，需要下压PTA加工费促使TA减产以再平衡。
　　策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：化工板块平衡表横向比较，TA预估4-5月累库幅度大，跨品种表现偏弱。（3）基差及跨期：高库存问题未有解决，05基差基本覆盖交割成本，5-9跨期价差亦接近打开移仓窗口，9-1跨期价差继续往移仓窗口下压。
　　风险：近期原油价格的单边波幅；外盘疫情持续对服装纺织出口的拖累持续性；TA工厂高产能集中度下的非利润检修可能性；下游高库存下的再库存意愿；