渤海证券-广联达-002410-一季报点评：营收稳健增长，云转型积极推进-200424

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　　投资要点：
　　疫情影响有限，营收稳健增长
　　公司近日发布2020年一季报，一季度实现营业收入5.48亿元，同比增长19.82%，实现归母净利润0.53亿元，同比下降4.32%，扣非归母净利润0.48亿元，同比下降4.11%。在新冠疫情的影响下，公司一季度仍然实现了较快的增速，达到了19.82%，接近去年全年的增速，因此，我们判断疫情对公司业务的总体影响有限。一季度归母净利润的同比下滑，主要源于，1）公司加大了研发投入，研发人员薪酬增加导致研发费用同比增长3887万元(+31.49%)，2）由于本期理财投资收益减少，同比减少了736万元(-117.92%)。公司本期毛利率为94.10%，和去年同期(94.17%)相比微降0.07个百分点。
　　数字造价业务进展顺利，新增4个地区进入云转型
　　公司继续推进数字造价的云转型，本报告期，数字造价业务新增4个地区进入云转型，按照预定计划持续推进，云转型的区域增加至25个。公司一季度新签云合同1.59亿元。其中，云计价、云算量、工程信息分别新签云合同0.5亿元、0.5亿元和0.59亿元。一季度末，公司和云转型相关合同负债余额7.48亿元，云计价、云算量、工程信息合同负债余额分别为2.54、2.37和2.57亿元。
　　非公开发行获得审核通过，成长再添新动力
　　2020年4月，公司公开发行股票的申请获得证监会审核通过。本次非公开发行拟募集资金总额为不超过27亿元，扣除发行费用后拟用于6个项目：“造价大数据及AI应用项目”(2.5亿)、“数字项目集成管理平台项目”（4.95亿）、“BIMDeco装饰一体化平台项目”(2.4亿)、“BIM三维图形平台项目” (1.754亿)、“广联达数字建筑产品研发及产业化基地”(7.546亿)、“偿还公司债券”（7.85亿）。我们认为前5个定增项目的实施将助于公司增强在建筑行业信息化领域的领先地位。而“偿还公司债券”则有助于优化公司的资产负债结构，降低负债率。
　　投资建议
　　公司是国内建筑信息化领域的领先厂商，主要业务为数字造价和数字施工，公司的数字造价业务在持续稳健推进，而数字施工业务处于较快发展阶段。我们预计公司2020年、2021年的EPS分别为0.41元和0.56元。我们看好公司云转型的顺利发展，以及施工业务的持续稳健推进。基于以上判断，给予“买入”评级。
　　风险提示：云业务转型速度存在不确定性，施工业务拓展速度存在不确定性等。