中原期货-油脂油料日报：棕榈近弱远强，豆菜粕价差持续收窄-200423

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　　宏观要闻
　　欧元区4月制造业PMI初值33.6，创2009年2月以来新低，预期39.2，前值44.5；4月服务业PMI初值11.7，创历史新低，预期23.8，前值26.4；4月综合PMI初值13.5，创历史新低，预期25.7，前值29.7。
　　供需现状
　　美豆价格有所企稳，加上昨日市场传言中国将收储1000万吨大豆，200万吨豆油，2000万吨玉米，受此消息影响国内豆粕上涨。当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至7年新低仅13万吨。本周压榨量有所回升至158万吨，下周预计上升至175万吨，基本恢复至正常水平。国内5-6月份到港量巨大，月均在980万吨以上。但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，期货市场已经提前反应到港压力，豆粕价格有所企稳。
　　受低开机率的影响，豆油棕榈油库存持续下降，天津，华东和广西排队提货现象还在。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间。预计油脂跌势放缓，将进入区间震荡。
　　逻辑分析
　　5月后大豆到港量巨大，市场已定价5月之后巨大的到港压力，豆粕期货价格近期延续下行，但豆粕总体短空长多，继续下行有限。静待5月到港压力释放之后，后期的上涨驱动能否发力。
　　WTI原油一度跌至负值，市场供应压力巨大。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，近期油脂市场区间偏弱震荡思路对待。
　　策略建议
　　1、油粕单边空单退出观望。
　　2、豆粕5-9反套（卖5月，买9月）上午达到目标位-90，平仓。
　　3、豆油9-1反套（卖9月，买1月）继续持有，价差在0附近继续做空，目标-100。
　　4、棕榈油9-1反套、豆菜粕价差波段做空