华金证券-广联达-002410-云产品推进顺利，疫情影响不大-200423

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　　资要点
　　2020年一季度公司实现营业收入5.48亿元，同比+19.82%，归母净利润5297.20万元，同比-4.32%，扣非归母净利润4772.29万元，同比-4.11%。经营活动产生的现金流量净额-1908.07万元，同比+91.99%。EPS0.05，同比-4.85%。
　　一季度依然正增长，全年经营目标不变。一季度受疫情影响，公司销售节奏有所放缓，但公司依然取得收入和签署云合同金额正增长。公司在疫情期间积极参与火神山医院、雷神山医院、各地15个小汤山医院等重大工程项目，发挥了数字建筑平台服务商应有的作用。一季度公司数字造价业务新增4个地区进入云转型，签署云合同1.59亿元，同比+21%。公司没有调整全年的经营目标。数字造价业务，公司全年预期保持10%-15%的增长速度（还原收入口径），预计新签云合同20亿元左右，数字施工业务预期保持30%左右的收入增长速度。
　　政策及行业标准是我国建筑信息业重要的推动力，今年将推动BIM行业发展。疫情以来，我国通过新老基建拉动经济，货币及财政政策予以支持，一季度专项债发行1.1亿，大约为去年全年的一半并多数投向基建。另外，房价再次出现上涨迹象，地方政府也存在通过增加土地收入弥补地方财政不足的需求，因此我们认为未来一年建筑业能够获得较好增速，带动建筑信息化的需求。3月26日，住建部发布《关于印发房屋市政工程复工复产指南的通知》，指导各地建筑业企业稳步有序推动工程项目复工复产。由于疫情影响工期，部分地区要求重大工程项目大干快上，这也对工程的管理水平提出较高要求，工程的数字化需求得到进一步提升。行业标准方面，今年3月27日，我国住建部发布了《建筑工程信息模型存储标准（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，4月26日截止。预计该标准很快落地，届时BIM行业六大标准将全部落地，推动BIM行业发展。
　　投资建议：我国建筑业信息化率是国际的1/10，但我国建筑业竞争激烈，项目收益率低，环境污染、资源浪费严重，行业急需通过数字化提升管理水平及项目收益。公司近几年积极转型，将核心的工程造价业务打造成云产品，数字施工业务板块也获得突破，形成数字施工整体解决方案，覆盖岗位级、项目级、企业级的多个数字化应用系统，这两个业务均有较大的发展潜力。公司积极向云业务方向转型，定增得到监管层的批准，大中台战略将启动，可帮助施工企业实现多业务协同和多系统数据互通，并积累数字资产，协助客户提升决策能力。我们预计2020年至2022年每股收益分别为0.29、0.44和0.58元。净资产收益率分别为10%、13.3%和15.3%，维持买入-B建议。
　　风险提示：数字造价云转型失败风险、技术和研发不能满足客户需求的风险、知识产权被侵权的风险等。