安信证券-“旧改”：兼顾“稳增长”和“惠民生”-200424

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　　■“旧改”获政策重视：中共中央政治局4月17日召开会议，强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。旧改作为扩大有效投资、激发内需的重要手段，排序靠前。此前，4月14日召开的国务院常务会议上，要求“确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需”。可以看出，旧改受政策支持力度大，2020年有望迎来大规模发展。
　　■“旧改”前景明朗，确定性高：2020年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍。“旧改”相比“棚改”更为“轻巧灵活”，旧改纳入专项债支持领域，有利于增加旧改资金来源，推进旧改实施进程。2019年各地改造城镇老旧小区1.9万个，涉及居民352万户，老旧小区改造已经在改造标准与内容、资金筹集、统筹协调机制等方面积累了丰富的经验
　　■关注“旧改”带来的相关投资机会：“旧改”作为现阶段兼顾“稳增长”和“惠民生”的重要手段，投资规模可观，将为相关产业带来增量业务，建议关注其带来的投资机会。具体看，可以从“基础类”和“完善提升类”挖掘相关投资机会，“基础类”主要包括水暖气路等市政配套基础设施，其中受益的相关产业有防水、涂料、管材、水泥、保温、照明等；而“完善提升类”主要包括电梯、停车、快递设施等。除此以外，由于小区环境改善可能带动居民装潢的需求，可以关注家具家电类上市公司。最后，对于参与旧改的部分房地产或建筑公司也可以给予适当关注。
　　■风险提示：建设进度低于预期；全球经济超预期下行