光大证券-欧普康视-300595-2020年一季报点评：营收超出市场预期，三大逻辑支撑业绩反弹-200425

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　　◆事件：
　　公司发布2020年一季报，实现营业收入1.04亿元（-14.11%）；归母净利润3797.23万元（-24.81%）；归母扣非后净利润3187.16万元（-26.18%）；基本每股收益0.09元。公司营收表现超出市场预期。
　　◆点评：
　　营收超出市场预期，重点关注三大逻辑支撑。受到一月份视光收入高增长和疫情期间在线护理、防护产品销售的推动，公司一季度营收同比下降幅度仅14.11%，超出市场预期。我们认为公司业绩有望在2020年呈现出快速反弹势头，主要有以下三点逻辑支撑：
　　1、疫情期间青少年用眼频率提升，近视防控需求反弹。疫情期间青少年电子产品的娱乐需求和学习需求大增，使用频率较往年明显提升。这会导致青少年近视防控压力加大，潜在的需求有望在年内逐步释放，全年业绩呈现出“稳步反弹、淡季不淡”的局面。
　　2、疫情期间外资供货生产停滞，国产份额有望再度提升。欧美疫情持续，主流外资角膜塑形镜厂商生产、供货中断，存在客户脱落现象。高性价比、验配效率高的国产品牌有望借机抢占市场份额。
　　3、眼药研发首次明确提及近视防控，增厚业绩指日可待。公司首次明确研发滴眼液为用于延缓近视加深的滴眼液产品，大概率为低浓度阿托品。公司合肥眼视光医院正积极申报院内试剂资质和互联网医院资质，公司有望依托眼视光领域多品类产品协同发展增厚业绩。
　　◆盈利预测、估值和评级：
　　公司作为国内角膜塑形镜龙头，随着产业链布局深化，将充分受益行业高景气。三大逻辑支撑公司疫情后实现快速反弹，维持公司2020-2022年EPS预测为0.91/1.29/1.75元，分别同比增长20%/41%/36%，现价对应2020-2022年PE为68/48/35倍，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　主营业务单一；竞争加剧致违规推广风险；上游供应商集中。