兴业证券-吉比特-603444-业绩快速增长，《问道》是贡献主力-200424

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　　事件：
　　公司发布2020年一季度报告。
　　点评：
　　业绩快速增长，符合预期，《问道手游》是贡献主力。1）2020Q1营收7.40亿元，同比增长46.28%，归母净利润3.22亿元，同比增长50.95%，扣非归母净利润2.95亿元，同比增长47.24%，经营活动产生的现金流量净额3.64亿元，同比增长64.41%；2）一季度业绩高速增长主系《问道手游》表现出色，我们预计《问道手游》2020Q1平均单月贡献流水2.9亿元，对比去年同期预计增长约40%；3）二季度开启《问道手游》4周年庆典，张若昀为代言人，周年庆活动有望带动产品流水进一步提升。
　　老游戏表现出色，新游戏储备丰富。1）老游戏方面，《问道手游》生命周期超预期，流水稳步提升，2020Q1基本维持在IOS畅销榜前30名，随着二季度4周年庆的开启，《问道手游》排名持续提升，最高至前10名，《不思议迷宫》、《贪婪洞窟》表现出色，持续贡献稳定流水；2）新游戏方面，《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《纪元：变异》、《最强蜗牛》、《冒险与深渊》等多款游戏有望年内上线，有望进一步推动公司业绩攀升。
　　盈利预测：我们预计公司2020/21/22年EPS为15.36/17.05/18.87元，对应4月23日收盘价PE分别为24/22/20倍，看好《问道手游》长线运营能力以及二季度4周年庆的表现，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：1）新游戏上线不达预期；2）行业竞争加剧；3）政策监管加剧。