新时代证券-轻工制造行业投资周报：2020年第六批外废配额仅12万吨，家具线上直播推动数字化转型-200425

《新时代证券-轻工制造行业投资周报：2020年第六批外废配额仅12万吨，家具线上直播推动数字化转型-200425（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-轻工制造行业投资周报：2020年第六批外废配额仅12万吨，家具线上直播推动数字化转型-200425（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心股票组合
　　造纸：太阳纸业、博汇纸业；
　　家具：1）建材家居：帝欧家居、惠达卫浴；2）软体家具：顾家家居；3）定制家具：欧派家居；
　　包装：劲嘉股份；奥瑞金
　　消费轻工：晨光文具、中顺洁柔。
　　投资主题和核心观点：把握内需回暖的必选消费和家具，关注纸品需求复苏
　　1）必选消费：生活用纸一季度受疫情催化，需求端增长显著，中长期驱动力依然充足。一是人口结构变化和消费升级提升市场规模稳步增长；二是行业格局再优化，上升周期的龙头公司市占率和产品渗透率加速提升；三是多元化、高端化趋势下，人均生活用纸量与人均纸价将持续改善。
　　2）家具：相对于发展较早的成品家具，定制家具属于新兴领域，目前国内渗透率约20%，而发达国家普遍在60%-70%，由此来看国内定制家具行业仍有很大的成长空间。在当下阶段，疫情影响逐步消除，家具企业无论是线上还是线下订单都有明显回暖，但订单转化率上还未有放量的迹象，重点需关注下半年的实际订单转化情况。3月竣工数据降幅收窄，有好转迹象，预计工程渠道复苏进程要快于零售端，同时受益于精装房大趋势下，重点关注建材家居与工程渠道占比大的定制家具龙头。
　　3）造纸：文化纸与包装纸需求均不足，市场预期下滑。进口木浆略上涨，需求以偏刚性为主。废纸稳中向上，可回收货源仍偏少，外废减少转移至国废需求量增加，短期供应端预计难以缓解。下游需求，文化纸印刷订单需求尚未回暖，价格连续下跌；白卡纸小幅上涨，价格相对坚挺。箱板瓦楞纸呈疲软态势，部分下调价格以去库为主。
　　4）包装：整体受疫情冲击最为明显，但行业存在结构性机会。其中烟标企业受全年烟草需求稳定，收入增长动力强；低估值的金属、罐头类包装企业受疫情影响海外需求强，出口订单增加。
　　行业重点数据更新
　　造纸：1）原材料：上周进口针叶浆周均价4640元/吨，周环比+0.39%，进口阔叶浆周均价3848元/吨，周环比+0.02%；国废黄板纸周均价1808元/吨，周环比-0.17%；2）成品纸：上周双胶纸周均价5683元/吨，周环比-4.42%；双铜纸周均价5398元/吨，周环比-4.86%；瓦楞纸周均价3213/吨，周环比-0.99%；箱板纸周均价3907元/吨，周环比-1.35%；250-400g白卡纸含税周均价6026.67元/吨，周环比-0.33%；A级250g灰底白板纸周均价4078.75元/吨，周环比-2.59%。
　　家具：1）原材料：上周TDI现货周均价9380元/吨，周环比-1.16%；纯MDI周均价14400元/吨，周环比-0.55%；中国木材价格指数收于1194.7，周环比+1.61%；2）房地产：上周30大中城市累计商品房成交面积304.29万平方米，周环比+8.97%。
　　行业重要新闻
　　1）2020年第六批限制类进口公示、废纸核准总量12.408万吨；2）澳大利亚对涉华A4复印纸启动双反期中复审立案调查；3）家居企业两月线上直播超万场、直播推动企业数字化转型
　　公司重要公告
　　1）上周晨鸣纸业、顾家家居、海顺新材等公布一季度财报；2）合兴包装全资子公司与杭州菜鸟签订采购协议；3）恒林股份副总经理蒋卫东提出书面辞职报告。
　　风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险