光大证券-长亮科技-300348-2019年年报及2020年一季报点评：收入稳健增长，海外市场取得突破-200425

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　　◆事件：发布19年年报及20年一季报：19年实现营收13.11亿元，同比增长20.56%；实现归母净利润为1.38亿元，同比增长144.32%。利润大幅增长主要系公司股权激励摊销成本较18年同期减少4290万元；剔除股权激励费用后19年的归母净利润为1.93亿元，基本符合预期。受新冠疫情影响，20Q1实现收入1.82亿元，同比减少5.95%。
　　◆收入稳健增长，各项费用率开始下降：19年收入稳健增长20.56%，分业务看，金融核心类、大数据类和互联网金融类分别增长16%、15%和51%。服务客户800多家，相比18年末的555家新增客户明显增加，其中金融核心类、大数据类和互联网金融类分别新增38家、29家和25家。19年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较18年同期变化-7.78，-1.40、-9.77、3.15和0.24个百分点，整体费用率开始下降，费用控制合理。其中管理费用率大幅下降主要系股权激励成本大幅下降；实施了企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项研发，研发投入进一步加大，助力公司长期竞争力增加。
　　◆海外市场取得突破，安全可控战略持续推进：19年海外市场实现收入1.50亿元，同比增长134.56%，业务规模首次破亿，取得了海外发展战略的阶段性成果。成功打开了印尼市场，完成了东南亚战略性业务布局，未来还将拓展中东地区。2019年成功助力多家银行实现安全可控银行核心落地，为张家港农商行、湖北银行和中信银行打造了基于国产数据库的新一代核心业务系统。银户通进入快速发展阶段，注册用户达30万人，合作机构及平台40家，上线总产品48款。
　　◆投资建议：考虑到新冠疫情的影响，小幅下调公司20-21年收入预测至16.61和20.69亿元，预测22年收入为24.76亿元；考虑到19年净利率回升超预期，小幅上调20-21年净利润预测分别为2.26和2.85亿元，预计22年净利润为3.53亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：产品没有跟上技术更新趋势，银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险，海外拓展不及预期，公司和腾讯云合作不及预期。