兴业证券-银行业基金1季度银行重仓持股分析：基金大幅减持银行，低配比例扩大-200425

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　　公募基金2020年1季度重仓持股数据披露完毕，我们从中筛选了普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型这4类基金（以此作为主动型权益基金代表，以下简称4类基金）的前十大重仓持股，以此分析基金银行持仓的变化情况。此外，我们以Wind提供的A股自由流通市值为基础，计算行业的标配比例。
　　银行、非银标配比例下降较多：1季度行业标配比例前三名分别是医药生物（9.73%）、银行（9.55%）、非银金融（8.91%）；与4季度相比，行业标配比例上升幅度前三的分别是医药（+1.34pcts）、计算机（+0.74pcts）、农林牧渔（+0.47pcts），行业标配比例下降幅度靠前的分别是非银金融（-0.89pcts）、银行（-0.82pcts）、房地产（-0.38pcts）、家电（-0.37pcts）。1季度末银行自由流通市值较前一季度末下跌10.0%，而同期全A自由流通市值下跌2.5%，银行板块相对收益为负，进而带动行业标配比例有所下行，与19Q1情况相似。
　　基金大幅减持银行，低配比例扩大：前述4类基金1季度合计重仓持有A股银行市值397亿元，重仓持股总市值9827亿元，银行持仓比例为4.04%；4季度合计重仓持有A股银行市值607亿元，重仓持股总市值9667亿元，银行持仓比例为6.28%。基金重仓银行比例较4季度大幅下降2.24个百分点，重仓银行比例低于行业标配5.51个百分点，低配比例较4季度（低配4.09pcts）明显放大。
　　大幅减持招行、兴业、宁波、平安、工行、常熟，小幅加仓中行、交行、成都。银行个股持仓方面，1季度前述4类基金合计重仓银行市值排名靠前的依次是邮储、招行、宁波、兴业、平安、工行、常熟等，邮储银行获战略配售基金配置，持仓相对稳定。持仓市值上升较多的个股有中行（+1.8亿）、交行（+1.3亿）、成都（+0.76亿），持仓市值下降较多的个股有招行（-79亿）、兴业（-44.6亿）、宁波（-32.5亿）、平安（-20亿）、工行（-13.6亿）、常熟（-4.9亿）等。
　　风险提示：宏观经济下行超预期，不良超预期暴露