安信证券-传媒行业周报：关注院线板块的边际改善-200425

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　　■下周投资观点
　　传媒板块的产业跟踪显示，游戏子板块的中长线受益逻辑清晰（平台的新入局方增加带来产品数量、业务结构、分成比例提升的预期）、内容资产价值重估进入上升通道（文学、长视频等），我们中长线持续推荐。
　　院线板块预计将迎来边际改善：1）一季报主要公司利空出尽；2）各地学生陆续开学、复工复产加速；3）扶持政策的预期；4）再融资放开有望加速行业整合，关注具备中长线整合能力的龙头标的。
　　■本周市场表现
　　截至2020年4月25日，本周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指数分别下跌1.06%、0.99%、0.84%、1.82%。
　　本周传媒互联网板块内个股涨幅前三为众应互联（21.96%）、省广集团（20.69%）、深大通（16.15%）；板块内个股涨幅后三为广电网络（-13.78%）、星期六（-10.50%）、恒信东方（-10.40%）。
　　港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为联众（34.78%）、十方控股（20.00%）、汇创控股（15.79%）；板块内个股涨幅后中国创意控股（-19.42%）、ITPHOLDINGS（-14.29%）、壹传媒（-13.13%）。
　　美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为第九城市（13.48%）、金融界(10.77%）、国双（10.62%）；板块内个股涨幅后三为趣头条（-16.15%）、唯品会（-9.81%）、前程无忧（-9.79%）。
　　■下周重点标的
　　游戏：【长周期稳健标的】吉比特、三七互娱、完美世界、巨人网络；【成长型弹性标的】掌趣科技、游族网络、世纪华通、宝通科技；【低估值标的】中文传媒、金科文化、姚记科技、昆仑万维；【海外标的】金山软件、心动公司。
　　院线与影视：推荐影视板块中拥有项目把控能力、制作宣发能力、融资平台实力及公关能力的头部影视公司，在旺盛的娱乐内容消费需求面前价值凸显，新技术与传播方式变化背景下的适应能力同样是考量内容公司的重要标准，疫情影响下，我们再次强调头部影视公司的强生存能力与去库存能力。推荐慈文传媒、光线传媒、北京文化，关注华策影视、欢瑞世纪等。我们坚定看好强运营能力的院线公司资产，强调出清与再融资背景下潜在的并购预期，关注中国电影、万达电影、横店影视等。
　　出版：推荐组织架构市场化，产品竞争优势强的中信出版和图书生命周期长，版权优势明显的新经典，关注基本盘稳固，体内拥有多家优质出版社的中国出版等。
　　广电：远程教育相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】、【华数传媒】、【新媒股份】、【贵广网络】；MCN相关标的【芒果超媒】、【东方明珠】；国网融合受益标的【东方明珠】、【华数传媒】等。
　　营销：1）直播带货及RCS等新营销、新销售迅速发展，重点推荐长线基本面标的【华扬联众】、【元隆雅图】；2）关注MCN内容及供应链建设的【中广天择】、率先布局跨境直播电商的【吉宏股份】；3）5G新流量趋势下，关注营销龙头公司【省广集团】、【蓝色光标】。
　　教育：教育培训机构立思辰、新东方在线；关注跟谁学、网易有道、好未来（学而思网校）等；教育信息化标的鸿合科技、万达信息、佳发教育、科大讯飞、视源股份、三爱富。
　　■风险提示：5G推进节奏低于预期，内容监管趋严。