中原证券-A股策略：绩优股行情延续，建议“核心资产+”配置-200425

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　　投资要点:
　　风险偏好先扬后抑，A股如期震荡运行本周外盘表现继续较为平稳，风险偏好一度上升；但原油价格波动推动市场风险偏好再度回落，消费蓝筹略占上风，热门概念和行业表现边际顺势回落，全周如期震荡运行。全周沪指累计收跌1.06%。农林牧渔等大消费领涨，量能表现平稳。
　　业绩驱动将继续加强，甄选绩优成长A股将面临经济缓慢复苏、流动性环境整体低迷但在强力货币政策作用下边际有所改善、海外经济不确定性较高的环境，资金存在重新寻找业绩确定性的需求，大盘股行情仍然较有空间。但受经济转型和货币政策的影响，预计大小盘分化的局面会弱于2017-2019年。建议配置ROE居前板块和优质个股。
　　一季度基金增持明星股和建筑、医药等基金一季报显示一季度基金资产配置上股票仓位冲高后小幅回落，债券市值扩张最快，展现出疫情前创业板行情以及疫情推动下市场风险偏好升高回落；基金在个股方面仍然重点配置贵州茅台、恒瑞医药、中国平安等明星股，但在行业层面却增持建筑、医药、计算机和农林牧渔等，减持电子、国防军工和石油石化等，明星股所在的行业并不完全是增持靠前的行业，中观和微观配置存在一定矛盾，显示出基金重个股轻行业配置思路。预计随着疫情影响边际弱化，国内经济遭受冲击的不确定性下降，市场风险偏好将有望边际改善，政策作用方向和效果逐步明朗，有助于市场重新形成板块轮动和市场主线的一致性预期。
　　策略建议：“核心资产+”配置思路，控制风险为上内外打击财务造假以及“负油价”等风险继续释放；国内市场为主的行业景气度有望逐步回升，巩固基金的配置格局；同时国家政策重点发展5G人工智能等行业发展，电子、电力设备及新能源和通信等存在波段交易机会。因此我们推荐坚持“核心资产+”配置思路，追求风险调整后收益最大化。建议短线继续将仓位保持在6成中性水平，推荐关注贵金属、5G、食品饮料、农林牧渔和医药等板块；长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期