天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，供给收缩，钨&稀土反弹-200426

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　　钴：钴盐价格略有下跌。本周钴盐成交零星，部分四氧化三钴大厂因新订单少量采购氯化钴。钴盐厂报价相对坚挺，下游询价陆续增多，价格处在博弈过程中。但考虑南非封锁降级、上游钴原料进口开始缓解、下游电池大厂5月订单预期减少等因素影响，下周价格或有少许下降空间。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂：锂盐价格延续弱势。本周碳酸锂价格继续走低。当前市场整体需求不佳，成交零星。动力市场常规三元订单于3月中下旬开始被削减，消费类市场受印度及东南亚市场疫情影响，出口受阻，锰酸锂需求锐减。延伸至上游市场，电池级碳酸锂成交疲软，下游或有意愿在当前价格区间基础上略微下调以锁定长单。相关标的：赣锋锂业。
　　锰：锰矿进口减少，价格上调。在南非限制未放松的情况下，国内锰矿报价及硅锰价格仍将表现强势，且市场对5月钢招预期较强，不排除价格继续上扬的可能。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：整体弱势，进口量下滑。本周锆系市场仍以持稳为主，目前原料市场供应较为充足，但终端行情不景气对于下游市场仍有一定的影响，对于原料采购也并不积极，另一方面由于疫情影响，进出口量也有所下滑，但在市场整体弱势情况的运行下，后市价格或将保持弱稳。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钨：贸易商采购，钨价反弹。目前原料端钨矿现货资源收紧，市场报价偏低，倒挂行情中多数惜售不出。近期贸易商采购需求有一定提升，但成本因素支撑下，持货商让价意愿降低，暂缓行情跌势，预计后期钨价稳定为主。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　稀土：厂家惜售，价格坚挺。本周稀土价格相对坚挺，原因在于分离企业要交前期的订单，现货资源并不多。另外国内大集团惜售，影响到市场上的流动资源下降，尤其在当期稀土价格处于低位，一旦市场成交活跃，稀土价格将会反弹上涨，再加上扩散效应，买货量放大，现货资源更是紧张。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　镁：出口转弱，镁价弱势。本周原镁价格涨后维稳，因出口交单及减产消息提振市场价格出现反弹，但需求持续性表现较差，价格缺乏持续反弹动力，而在需求表现疲软下，市场需求逐渐放缓，后市价格会走跌。相关标的：云海金属。
　　钛：海绵钛如期走跌。钛矿市场较为弱势运行，企业开工下滑有计划减产限产，市场供应有所缩减。海绵钛价格继续下滑，企业库存压力较高，部分企业降价销售，但下游钛材出口受疫情影响较大，对于海绵钛的需求也随之减弱，部分企业海绵钛价格低至6.0万元/吨以下。相关标的：宝钛股份。
　　钼：钢招展开，钼价上移。受栾川矿企钼精矿报价上移影响，钼精矿价格持续上升，支撑价格上涨。另外下游钢厂陆续招标，招标价格也逐步上调，厂商表示钼铁价格后市还是有所支撑。相关标的：金钼股份。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。