粤开证券-【粤开策略大势研判】多空博弈数日后A股缘何再度走弱-200426

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　　多空博弈数日后A股缘何再度走弱
　　本周（4月20日-4月24日），沪深股指悉数下跌，多空交织数日后，周五沪指跌破从2646点开始反弹的上行通道的下轨区域，原有上行趋势的节奏面临挑战。
　　我们认为，A股的走弱由多种因素叠加导致：
　　1、假期效应引发观望情绪,从概率统计上，节后市场走势有望强于节前；
　　2、半年报预告陆续披露，叠加海外公共卫生事件风险尚未平复，再度加剧了市场对基本面扰动的担忧；
　　3、海外公共卫生事件风险尚未平息，美国失业率上升导致外需前景相对悲观，叠加原油期货价格暴跌的冲击，对A股造成部分拖累。
　　大势研判：磨底等待，2750较强支撑
　　目前市场处于较为胶着的状态，磨底蓄力等待消息面或政策面的明朗。如上文所述，”节前效应”叠加业绩风险尚未消除，海外公共卫生事件拐点并不明晰，“逆全球化”担忧加剧，抑制了股指的上涨动力。但另一方面，股指的往下空间亦有限，国内复工复产、复工复市有条不紊的在推进，政治局会议对“扩内需”稳增长、保产业链供应链等方面均有较大着墨，宏观对冲政策进一步发力的预期较强、空间较大。此外，北上资金经历周初的退潮后，周五再度放量净流入A股，在两市再度回调之际，北上资金的坚定买入无疑将给市场释放相对正面的信号。
　　从技术面的角度观察，经过两日回调之后，沪指已跌破了从2646点开始反弹的上行通道的下轨区域，但是否确立已经破位仍需要两日观察。
　　短期关键要看后续大盘是否有反抽，并突破上方的下行趋势线的阻力位（如图10所示）。如果没有突破，短期我们需要保持谨慎，那么市场原有的上行趋势大概率将转变为横盘震荡整理的节奏。反之，若能有效突破，原有的反弹趋势则有望延续。
　　如果未来延续原有的反弹趋势，市场向下的空间会有多大？我们认为，接下来需要观察整个箱体运行的中轨与下轨的支撑区域，总体而言，2750-2775点附近的支撑较强。2775点附近是三点融合：1.黄金分割0.382；2.最近两周小箱体下轨，十字星处；3.三十日均线区域。2750点区域附近是黄金分割二分之一处，该处支撑最为有效，也更为扎实。
　　配置方向：可选消费、新老基建、券商
　　短期市场仍将聚焦相对确定性的领域，从规避短期内风险事件的影响，并结合“扩内需”稳增长的政策导向出发，建议从可选消费、新老基建、券商三个方向择机布局。但后续一旦有外力的催化，诸如政策面的超预期发力、公共卫生事件拐点被验证等，弹性更强的创业板指以及科技成长股仍将成为市场的重点。
　　（一）可选消费正处于复苏过程
　　政治局会议强调，要积极扩大国内需求，要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。由于国外目前公共卫生事件的发展依旧存在诸多不确定性，外需面临一定的萎缩，因此进一步释放国内需求，带动总需求提振，将成为我国下一步逆周期政策着重的发力点。近期，多地推行消费券政策，滞后的消费需求有望在二季度集中体现。当前估值较低、零售情况边际回暖的低估值耐用品在政策刺激下销量弹性较大，有望成为促消费、稳增长的重点。回顾历史，刺激政策出台有利于提振产业信心，相关板块亦明显跑赢市场。
　　1、汽车利好政策相继出台
　　1）新能源车方面：延长补贴为行业打“强心针”。3月31日，国务院常务会议将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，延长补贴一定程度上可以缓解车企的高成本压力，同时消费者可以享受到优惠的购车价格。长期来看，政策将有助于促进新能源汽车产业的良性发展。
　　2）二手车置换方面：环保消费两手抓。鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。
　　2、家电需求较强
　　白电龙头有一定的风险抵御能力，小家电受“宅家经济”影响，需求或有放大。长期来看，一方面我国农村的的人均电器保有量较低，未来有待提升，另一方面，冰箱、空调等白电也算刚性需求，前期社区封闭阻碍了白电家装，消费有望陆续回补。
　　（二）老基建稳增长，新基建需求广
　　1、老基建担任稳增长重任
　　今年投资的增长是稳经济的主要抓手，确定性较强。417政治局会议再提老旧小区改造，新发行专项债也被禁止投向棚改、土储领域，新增医疗、公共卫生、旧改等投资领域，基建作为专项债主要投资领域将充分受益。此外，三月复工加快也验证这一逻辑，从中观层面来看，水泥出货明显提速、部分地区有所提价。从内需受益的角度出发，建议关注中字头基建央企，工程机械以及地产竣工链。
　　2、新基建内涵明确、需求广阔
　　4月20日，官方首次明确新基建内涵，利好政策有望加码。新基建与我国的产业结构升级相契合，近期重磅会议多次提及，未来新基建政策有望加码。继续从内需受益角度出发，建议优先关注电气设备、通信、区块链，以及与传统基建相融合的智慧交通、智慧能源等领域。
　　（三）改革提速利好券商
　　资本市场改革提速是券商板块的短期看点，打造航母级券商预期较强，基金投顾试点加速财富管理转型，券商并表监管试点启动支持大券商杠杆率的提升空间。在后续市场赚钱效应提升之后，券商股的β属性则将进一步爆发。
　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎