首创证券-奥飞数据-300738-年报及一季报点评：自建机房及上架率稳步提升，优化数据中心区域布局-200426

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　　投资要点
　　事件：
　　财务报告：截至2020年4月22日，公司已披露2019年年报及2020年一季报。2019年，公司实现主营业务收入8.83亿元，同比增长114.79%；营业利润1.07亿元，同比增长84.35%；归母净利润1.04亿元，同比增长79.17%；归母扣非净利润0.88亿元，同比增长118.50%；经营活动现金流净额1.36亿元，同比增长321.21%；基本每股收益0.88元/股，同比增长76.00%；加权平均净资产收益率16.62%，较去年增加5.52个百分点。
　　2020年一季度，公司实现主营业务收入1.77亿元，同比增加37.30%；营业利润0.69亿元，同比增长267.19%；归母净利润0.64亿元，同比增长350.61%；归母扣非净利润0.22亿元，同比增长64.88%；基本每股收益0.55元/股，同比增长358.33%；加权平均净资产收益率8.92%，较去年增长6.46个百分点。
　　点评：
　　公司简介：公司是专业从事互联网数据中心（IDC）运营的互联网综合服务提供商，主要为客户提供IDC服务及其他互联网综合服务，客户覆盖网络视频、网络游戏、门户网站等多个行业。公司在华南地区较有影响力，现已形成以广州、深圳、北京、上海、南宁、桂林为核心节点的国内骨干网络，并逐步建立以香港为核心节点的国际网络。
　　上架率稳步提升，自建机柜增长较快。2019年，公司IDC业务收入较上年增加1.46亿元，增长48.43%，主要由于自建机房使用率的提升和并购机房效益的释放。北京市场拓展及大客户的业务合作使2018年、2019年新交付的自建机房业务发展良好，上架率稳步提升。2019年公司通过并购实现了北京市场的布局，启动北京M8数据中心的部分扩容。在广西继续与联通合作机房的建设，完成后将交付约510个机柜。截至2019年末，自建数据中心可用机柜数约为7200个，同比增长144.47%。
　　海外资源布局成效显著。公司通过奥飞国际在东南亚和欧美等增长迅猛的海外市场地区成立子公司或合资公司，深入参与当地的业务运营；加快区域海缆和全球网络布局，搭建更为丰富可靠的国际IDC网络。2019年奥飞国际营收实现43.98%的增长。
　　奥维信息承接大规模系统集成项目。2019年4月，公司全资子公司奥维信息完成了2018年承接的系统集成项目，产生系统集成项目收入3.23亿元，占公司2019年总收入的36.64%，实现净利润约0.24亿元，约占公司2019年净利润的23.12%。2019年系统集成业务板块收入3.27亿元，较上年增加2,370.51%。
　　非公开募集大幅提升公司自建机柜数量。2019年11月，公司拟通过非公开发行募集34,379.95万元用于廊坊讯云数据中心二期项目，募集13,620.05万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。廊坊讯云数据中心二期项目机房建设完成后，廊坊讯云数据中心将具有1500个4.4KW标准机柜和1500个8KW标准机柜，将使得公司拥有的自建机柜数量明显上升，提高运营能力的同时能有效降低机柜运营成本。
　　疫情驱动线上活动，数据中心需求大幅增加。2020年第一季度，受疫情影响，线上活动集中爆发，对数据中心的需求大幅增加。公司积极开拓市场和新业务，深入挖掘客户需求，整体上架率提升，2019年并购及交付的自建数据中心业务逐步释放。非经常损益的大幅增加主要因为全资子公司奥维信息参与设立的产业并购基金所投资企业紫晶存储登陆科创板带来的投资收益。
　　投资建议：全球及中国IDC业务市场快速增长，核心城市IDC需求旺盛。公司根据业务需求扩大自建机房的建设规模，优化数据中心的区域布局，同时加快区域海缆和全球网络布局。建议中长期关注。
　　风险提示：紫晶存储股价波动风险；奥维信息承接项目不及预期风险；疫情蔓延风险；贸易战风险；行业景气度下行风险；行业竞争加剧风险；技术发展不及预期风险；收购及整合进度不及预期风险；汇率风险；保留合适的安全边际等