交银国际-每日晨报-211027

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业绩预览：腾讯将于11月10日发布2021年3季度业绩，我们预计收入1480亿元（人民币，下同），同比增18%，市场预期1463亿元。

其中游戏增9%、社交增8%、金融科技及云增35%、广告增15%。

预计调整后每股盈利3.35元，同比增1%，与市场预期一致。

3季度腾讯国内手游流水同比增15%，增量来自《和平精英》、新游《金铲铲之战》。

预期媒体/社交广告分别增0%/18%，增量来自微信生态广告变现能力提升以及易车并表。

视频广告预计增8%，音乐广告增速受开屏广告监管影响。

社交收入（不含游戏分成）预计同比增8%。

3-4季度业绩主要受宏观及政策影响，2022年关注互联互通执行，游戏版号及新游戏上线时间等。

基于SOTP，目标价从774港元下调至702港元，维持买入评级。

现价对应2022年核心业务市盈率13倍（除金融+云）。

风险：游戏延期，监管加强。