中泰证券-欧普康视-300595-近视防控为刚需，短期疫情影响不改全年增长趋势-200426

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　　投资要点
　　事件：公司公告2020年一季报，实现营业收入1.04亿元，同比下降14.11%，归母净利润3797万元，同比下降24.81%，扣非净利润3187万元，同比下降26.18%。
　　业绩符合预期，疫情下收入利润规模同比下降。2020年一季度受新冠疫情负面影响，各地的医院眼科、眼视光服务机构自春节后都停止了营业，造成产品订单大幅减少和视光服务收入的大幅减少，公司收入利润规模同比下滑，考虑到固定成本不变下，公司期间费用率44.92%，同比提高8.40pp，整体净利率30.59%，同比下降8.03pp。3月下旬起各类医疗服务逐步恢复各地的眼科和眼视光服务已逐步恢复，我们预计随着国内医疗秩序的恢复，公司业绩有望逐步回升。
　　近视防控为刚需，短期疫情影响不改全年增长趋势。1、近视防控需求确定，只会延期，不会消失。公司核心产品角膜塑形镜主要用于青少年的近视防控，是目前青少年儿童近视防控少有安全有效方式，已被学术和临床应用所验证，因此短期受疫情影响，配镜需求可能延期，不会消失，并不影响全年业绩增长。2、疫情期青学生用眼过度，近视防控需求上升。疫情期间青少年学生开学时间延后，网课成为主要教学方式，而使用电子产品频率上升可能带来近视防控需求上升。3、延期开学为配镜提供时间保障。正常情况，学生寒暑假是角膜塑形镜销售旺季，学校的开学时间后延，为学生矫正视力提供了时间保障。
　　盈利预测与估值：我们预计2020-2022年公司收入8.34、10.90、13.77亿元，同比增长28.92%、30.68%、26.37%，归母净利润3.90、5.08、6.37亿元，同比增长27.12%、30.23%、25.44%，对应EPS为0.96、1.26、1.57。目前公司股价对应2020年64倍PE，考虑到公司所处行业景气度高，消费属性强，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，虽然短期受疫情影响，但是随着国内经济秩序恢复，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。