西部证券-农林牧渔行业周报：生猪期货交易或批，企业资源配置有望优化-200426

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　　生猪期货交易获批，企业资源配置有望优化。证监会近日批准大连商品交易所开展生猪期货交易，我们认为其影响可以分为三个方面，一是生猪期货将有效发挥价格发现及风险规避功能，企业通过参与期货交易可锁定当期利润。同时，养殖户可以通过期货价格变化，调节下一生产周期的决策，优化资源配置；二是对于整个生猪养殖行业而言，生猪期货只是一种金融衍生工具，并不改变实际的供需关系。且参考美国生猪期货上市的表现，在生产分散、规模化水平较低的情况下，生猪期货的使用并不能减弱猪周期的波动，但随着规模化程度的提升，行业波动会相应减弱。三是对上市公司而言，其出栏相对散户较为稳定，能够充分利用期货的对冲功能提前锁定利润（实际会因企业操作水平而异），因此业绩波动会相应减弱，这种参与优势也在一定程度上促使散户进一步去化，提升生猪养殖行业规模化、集中化进程。
　　畜禽养殖：价格继续弱势运行，静待消费复苏。1）畜养殖：根据涌益咨询数据，本周（4.17-4.23）全国生猪均价33.11元/公斤，相比上周下跌1.31%，目前供给端基本处于稳定状态，但终端消费无实际利好提振，虽然部分学校已经开学，但鲜肉走货一般，市场整体需求仍未恢复至正常水平，生猪市场持续走弱，消费端的恢复还需要看5月份之后市场需求的复苏。全年来看，猪肉供给短缺的事实不变，预计2020年全国猪价仍将高位运行。继续看好生猪养殖板块，推荐牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。2）禽养殖：目前禽类存栏呈继续恢复状态，但需求端复苏不及预期，冻品走货较为一般，因此整体支撑动力较为有限，后续价格走势仍需看下游餐饮及冻品走货情况，短期内预计毛鸡价格继续弱势运行。建议关注全产业链一体化企业圣农发展(002299.SZ）。
　　动保：业绩底部渐过，20-21年有望逐步改善。2019年10月份以来，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速提升将带动高品质疫苗用量增加，进而支撑动保板块业绩回暖。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：国内口粮供给无忧，关注虫害后续影响。从全球主要作物供给形势来看，2020年需重点关注国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵对全球农产品供给的影响。建议关注隆平高科(000998.SZ)、大北农（002385.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。