安信证券-新奥股份-600803-新奥舟山接收站有望如期注入，上下游产业链协同效应进一步增强-211027

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■事件：据公司公告，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买新奥科技、新奥集团和新奥控股持有的新奥舟山90%股权，发行股份及支付现金的具体比例将由交易各方协商确定,发行价格为17.22元/股。

■舟山接收站注入在即，进一步完善全产业链布局。

据公司公告，公司将以发行股份及支付现金的方式购买新奥舟山90%的股权。

目前舟山LNG接收站已投运一期，二期已进入试运营，核定产能500万吨/年，处理能力有望达到800万吨/年，2020年LNG卸载量已达到261万吨，三期建成后处理能力有望达1000万吨/年。

此前公司仅拥有接收站运营权，资产重组后，公司将向天然气全产业链覆盖格局更进一步：上游拥有多元化天然气供应主体与渠道；中游LNG接收站充分发挥接收、储运能力；下游进一步扩张城燃运营版图，进一步增强核心竞争力。

■LNG现货价格高涨但预计影响有限。

近期随着冬季供暖季天然气需求的旺盛，LNG市场价格持续上涨，但我们认为整体对公司成本端影响有限：1）进口LNG现货占比仅为37%，现货价格上涨影响相对较小。

2）公司与全球第二大LNG液化厂运营商尼切尔能源签署长达13年的长期LNG购销协议，锁定低价气源，进一步优化采购资源池结构。

3）山东省已发布开放LNG销售价格的通知，对于工业端合同外购进的LNG实行“购进价+配气价”销售，实现上下游价格联动。

若该政策大范围铺开，有利于缓解成本上行压力。

■兼具确定性与成长性的燃气龙头，看好长期发展前景：公司城燃主业稳扎稳打，优先抢占经济发达地区市场，运营版图稳步扩张，行业景气叠加公司自身优势，业绩有望持续稳健增长。

积极拓展舟山LNG接收站、综合能源及氢能源三大新兴业务领域，在稳健的城燃业务之上叠加成长空间。

■投资建议：公司为国内天然气龙头，资产重组打造全产业链实现上下游协同，城燃主业稳健增长，新兴业务多点开花，看好未来增长空间。

我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为8.8%、14.2%、7.7%，净利润增速分别为52.9%、31.2%、19.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为25.0元。