华金证券-策略周报：业绩密集披露周，震荡分化行情或延续-200426

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　　核心观点：本周将有接近3000家上市公司将迎来重要的一季报披露；2020年，在新冠疫情冲击之下，我国一季度经济录得了多年来的最差成绩；在此背景下，本次一季报将区别于过往，或将成为上市公司的重大考验；同时在一季报披露基础上，可能不少上市公司面临2020年业绩预期下调压力。短期来看，我们倾向于认为，在下周关键时间周期内，上市公司业绩风险将集中释放，因此短期风险偏好上行或被抑制，市场或等待业绩明朗化；而放长些周期，待业绩预期调整逐步完成之后，国内的不确定性将逐渐明朗，而5月政策加码的概率或相对较高，综合来看或有助于市场提升信心。
　　海外疫情整体依旧呈现拉锯战：假设剔除厄瓜多尔因统计问题造成单日暴增超万例确诊病例的影响，海外疫情整体依旧呈现拉锯战。好的方面来看，欧洲疫情已经基本得到控制，包括西班牙、意大利、德国、法国等多国新增确诊病例已事实上逐渐走低；另外，仅从官方披露的印度新增确诊病例暂时也并未出现失控迹象。但不太好的方面，美国的新增确诊病例虽然未有再明显创新高，但可能依旧未见到向下拐点，我们之前所说的，美国市场关注的重点可能已经转向经济重启；但在未见到拐点之前，美国经济重启力度可能会存在变数，不排除有低于预期可能。
　　本周进入1季报业绩密集披露期，短期风险偏好或难以上行，而当前经济背景下绩优股的稀缺性更为凸显：根据统计局披露的2020年一季度经济数据，一季度GDP同比下滑6.8%，一季度我国经济增速因疫情影响录得多年来最差成绩；同时，从创业板披露的一季度业绩预告来看，业绩报喜率仅34%，整体一季度净利润增速预计为-35.6%至-13.9%，上市公司业绩也是极为不理想的。而截至本周五，两市仅有866家上市公司披露一季报，一季报披露率不足25%；下周4个交易日将有接近3000家上市公司将披露一季报；短期来看，进入业绩密集披露期，且在当前经济背景下可能有大量公司面临业绩下调压力，我们倾向于认为，至少下周来看，风险偏好或难以有明显上移，市场或等待一季度业绩及2020Q2业绩预期调整逐渐明朗。与此同时，对于业绩优异的上市公司，尤其是展望二季度业绩依旧有较大韧性或上升潜力的上市公司，预计将明显胜出。
　　行业配置方向上，短期我们认为业绩成长性和政策利好依旧是两个主要的配置重点，建议继续重点关注1季报业绩较为优秀的医药生物、食品饮料等板块，以及受益政策预期的消费内需产业链和新旧基建产业链；而长期来看，以科技消费为代表的新兴产业龙头品种依旧是重点方向，其中，硬核科技品种、及融合科技消费的新业态、新模式预计将更受关注。
　　主题配置方向上，继续建议关注年报高分红的上市公司，以及可能受“五一”小黄金周及类似于“五五购物节”等地方消费政策拉动的消费主题。
　　风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。