国金证券-公募权益基金2020年一季报点评：仓位小幅回落，增持医药减持电子、金融-200425

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　　基本结论
　　主动管理型权益基金仓位变动统计：
　　仓位及板块配置情况：权益仓位整体回落，创业板增配明显。在新冠疫情影响下，一季度主动管理型偏股基金权益仓位平均回落2个百分点左右；但与历史仓位水平相比，仍处较高水平。从板块配置占比上看，主板市场配置比重由四季度末的65.66%回落至61.45%；而创业板由14.38%升至17.50%。
　　重仓行业：增持医药生物，减持电子及金融。当前医药生物、食品饮料以及电子行业仍为市场配置重点。但从季度行业配置变化幅度上看，基金在医药生物、计算机、传媒以及农林牧渔等行业上的配置比例增幅均超1个百分点；但降低了非银金融、银行、电子以及家用电器上的配置。
　　重仓个股：医药龙头受青睐，重仓集中度延续降势。一季度“长春高新”、“迈瑞医疗”以及“恒瑞医药”等医药龙头新进前十大重仓股名单；同时，受益于基建投资的工程机械龙头公司“三一重工”，也在其列。从持股基金数量上看，虽然“贵州茅台”、“恒瑞医药”、“立讯精密”以及“中国平安”等个股仍被超400只以上的基金产品持有，但与四季度末相比，基金“抱团”态势愈发弱化，重仓集中度延续降势。
　　主动管理型权益基金公司变动情况：
　　规模变化：头部顺位变动较大，广发交银提升明显。一季度排名前20位的基金公司与前期基本相同，但内部顺位变动较大。其中，易方达基金权益规模仍位列首位；广发基金紧随其后，较四季度末上升4位；而交银基金规模排名较前期上升7位，在前20位基金公司中上升最为明显。
　　公司重仓行业及个股：医药生物增持明显，传媒农业进入重仓。头部公司仍主要配置在食品饮料、医药生物及电子等行业，其中，医药生物的重仓比重呈上升态势，而电子占比明显下滑。值得一提的是，本期博时和华安基金将传媒行业纳入了前三大重仓行业中；而景顺长城、银华及招商基金在农业领域进行了重点配置。从个股上看，头部公司对“贵州茅台”、“长春高新”等个股的配置占比仍较大,但从季度重仓个股占比上看，基金公司的重仓股集中度呈现下降态势。从前五大重仓股出现次数上看，“迈瑞医疗”、“中兴通讯”、“牧原股份”以及“三一重工”等个股出现次数有所增加。
　　FOF基金权益持仓情况：稳健搭配成长，增配创业板指数基金。整体上看，主动管理型偏股基金方面，占比前20位的基金产品在追求稳健的同时，整体风格偏成长，并且在医药主题领域有所增配。而被动指数型基金方面，一季度FOF基金对于“华安创业板50ETF”及“易方达创业板ETF”等跟踪创业板指的基金产品参与度呈明显上升态势。
　　季报基金经理观点：对于接下来权益市场走势，基金经理观点普遍谨慎偏乐观。在具体看好的投资领域方面，基金经理普遍看好医药、食品饮料、制造业龙头以及科技等行业的投资机会。此外，根据基金不同风格的划分，消费类基金多向偏必须消费品领域进行调整。医药主题基金看好创新药、疫苗、创新医疗器械以及原料药等细分子行业机会。而科技类基金领域，在减持消费电子的同时，适度增配了受益于“新基建”的相关子行业。
　　风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。