招商期货-铜周度报告：基本面改善，宏观扰动铜价维持震荡-200426

《招商期货-铜周度报告：基本面改善，宏观扰动铜价维持震荡-200426（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-铜周度报告：基本面改善，宏观扰动铜价维持震荡-200426（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　供应端，疫情蔓延下，铜矿及废铜端的干扰率均上升。截至周六，智利新冠肺炎确诊人数为1.28万人，较前一周新增3128人，秘鲁新冠肺炎确诊人数为2.53人，较前一周新增9703人，秘鲁宣布延长封城限制至5月10日，海外矿山减产的预期下，国内TC再次回落，本周TC下降至57.42美元/吨。固废中心公布第六批废铜批文量2150吨，今年批文量较为充裕，但目前海外进口废铜因疫情原因输入困难，1-2月份进口废铜同比去年减少48%，而马来西亚政府再次决定将原定于4月28日结束的行动管制令延长两周至5月12日，当地废铜厂家开工、出口受到影响，废铜内外供应均减弱，精废价差处于低位400元，为精铜消费提供有力支撑。原料端的限制加上下游正处于复产备货期，本周洋山铜溢价近期一路走高至94美元/吨，进口铜已从前期亏损转化成盈利13.7元。
　　需求端，下游恢复订单转好，终端备货积极，近期升水走高。广东地区电解铜升水270元，华东地区电解铜现货升水205元。国内下游消费恢复、降税刺激、供应端收紧预期下驱使近日国内铜库存持续走低，本周上期所库存下降4.43万吨至25.9万吨。3月下游及终端行业开工率均呈现环比改善，3月份铜材开工率62.21%，环比上升35.26%，同比减少13.58%；1-3月新开工面积累计28203万平方米，累计同比减少27.2%；1-3月房屋竣工面积15557万平方米，累计同比减少15.8%，降幅均较2月份缩窄，而铜消费主要集中于地产的竣工端，随着竣工恢复，铜消费有一定支撑。仍需警惕国内下游补库后，外需订单未恢复，产成品堆积的情况在未来发生。
　　预计随着疫情发展，海外矿企的检修、关停的情况仍将延续。当前国内需求端随着疫情好转，并且各地相继出台消费刺激政策都将利好国内的铜消费，同时精废价差的低位运行，使得国内废铜厂家捂货惜售，进一步加快国内精铜库存去化。而中长期来看，疫情对全球经济的负面影响将逐渐体现，这将反过来拖累铜需求，短期基本面修复下对铜价形成较好支撑，但原油暴跌引发的大宗商品价格下跌，反映出市场情绪依然脆弱，近期建议投资者仍以观望为主，激进者考虑低位轻仓逢低短多。
　　操作建议：单边以观望为主，激进者考虑轻仓逢低短多，关注原料端供应情况对铜价的影响。
　　风险提示：政策刺激，马来西亚封城结束后废铜的大量流入，国内补库结束。