招商期货-国债期货策略周报-200426

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　　本周国债期货继续走高，所有主力合约均创新高，强弱分布看，T>TF> TS;主力合约周成交量方面，T国债期货主力合约成交量增17.04%，TF国债期货主力成交量增22.49%,TS国债期货主力增19.38%。
　　央行本周继续暂停逆回购操作，有3个月期50亿央票到期，新发行60亿。另有2674亿TMLF到期，续作561亿，利率较之前下降20BP至2.95%。
　　美国国债收益率维持在低位，3个月国债收益率自0.14%降至0.12%，1年期国债收益率自0.16%升至0.18%，10年期国债收益率自0.65%降至0.6%，30年期国债收益率自1.27%降至1.17%。中债国债到期收益率下行，从短期传导到中长期。1年期自1.2257%降至1.1279%,3年期自1.6271%降至1.4082%，5年期自2.0293降至1.8385%，10年期自2.5590%降至2.51%，30年期自3.3060降至3.2817%。
　　国债期货持仓量方面，TS持仓20619手，TF持仓41508手，T持仓92437手，银行参与国债期货后成交量走高明显，持仓量小幅增加但未有明显的大幅增加。国债期货合约当季价格与下季的价差走高。TF主力-下季价差走高至0.67，T主力-下季冲高至0.73后回落至0.6，TS主力-下季0.29，TF以及T季度价差均创近一年来新高（排除主力合约换月时间段）。
　　国债期货主力合约CTD券基差方面，截至4月24日，TS基差自0.176降至0.1559，TF基差自0.61降至0.5648，T基差自0.1590降至-0.2696，短期十年期期货涨幅比现货大。
　　4月LPR方面1年期降20BP至3.85%，5年期降10BP至4.65%，均跟随MLF利率20BP的下调对应下调。
　　25日国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，要求稳住经济基本盘，促进经济恢复增长；通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策。十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日在北京举行，预计政策宽松仍将继续。盘面上短端利率下行传导至中长端，自5年期7年期后，10年期国债现券收益率创下新低，国债期货整体多头继续，不过需要警惕10年期国债收益率突破短期下限失败引发快速调整。操作上前期的多单继续持有，基于5年期目前来看套利方面近期T以及TF主力与下季度差快速扩大创新高，建议观望为主。